《信息服务行业深度报告：（深度）“车路云”产业观察（3）车路云一体化引领我国新型基础设施建设助力高级别自动驾驶落地-240809（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信息服务行业深度报告：（深度）“车路云”产业观察（3）车路云一体化引领我国新型基础设施建设助力高级别自动驾驶落地-240809（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 Table_InvestInfo （深度）（深度）“车路云车路云”产业观察（产业观察（3）：）：车路云一体化引领我国新型基础设施建车路云一体化引领我国新型基础设施建设，助力高级别自动驾驶落地设，助力高级别自动驾驶落地 Table_Summary 投资要点：投资要点：北京北京 99 亿项目公开招标，车路云一体化即将开启规模化试点建设。亿项目公开招标，车路云一体化即将开启规模化试点建设。2024 年 5月 31 日，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目发布招标公告，2、项目总投资额为 99.39 亿元，资金来源为政府投资和国有企业自筹资金，出资占比分别为70%和 30%。项目计划在通州区等 13 个区选取 2324 平方公里范围内约 6050 个道路路口开展建设。亦庄试点进入 4.0 阶段。20 个应用试点城市名单公布，车路云新基建大幕开启。个应用试点城市名单公布，车路云新基建大幕开启。2024 年 7 月 3 日，工信部联合公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部发布通知，公布了 20 个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，包括北京市、上海市、重庆市等。同时，多地已启动车路云示范项目的备案和招标流程，比如武汉市170 亿元车路云一体化重大3、示范项目获有关部门批准备案，福州、鄂尔多斯、沈阳、杭州等多个城市相关项目启动招标。展望：政策引领，车路云及自动驾驶示范应用路径清晰。展望：政策引领，车路云及自动驾驶示范应用路径清晰。根据工信部官网，2024年 1 月，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部五部门联合印发关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知：聚焦智能网联汽车“车路云一体化”协同发展，推动建成城市级应用试点项目。2024 年 4 月底，财政部、交通运输部联合印发关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知：自 2024 年起，通过 3 年左右时间，支持 30 个左右的示范区域，打造一批4、线网一体化的示范通道及网络。我们认为城市车路云以智能网联汽车“车路云一体化”政策为指导；高速公路车路云以基础设施数字化转型升级政策为指导，强政策指引彰显了建设车路云的决心。回顾：车路云产业链完善，示范建设日趋成熟，具备大规模应用基础。回顾：车路云产业链完善，示范建设日趋成熟，具备大规模应用基础。车联网最早于 2009 年提出，初期是应用于道路救援等场景。2021 年底，“车路云一体化”由李克强院士团队提出，核心优势在于架构支持跨界融合。车路协同在政策层面经历过“示范区”、“先导区”、“双智城市”三次大规模迭代，截至 2024 年 7月，全国已建设 17 家国家级测试示范区，7 个国家级车联网先5、导区，16 个“双智”试点城市，开放测试道路 32000 多公里，发放测试牌照超过 7700 张，测试里程超过 1.2 亿公里。我们认为当前示范建设日趋成熟，具备大规模应用基础。应用：应用：C-V2X 二期应用场景需借助车路云体系，我国现有的车联网先导区与高二期应用场景需借助车路云体系，我国现有的车联网先导区与高速公路试点已探索出多种应用场景。速公路试点已探索出多种应用场景。我国 C-V2X 车联网标准体系建设不断深入，一期场景目前开启商用，二期应用场景，比如协作式变道、协作式车辆汇入等需借助车路云体系。同时，像重庆（两江新区）车联网先导区已经形成智慧公交、网约车、公务车、消防车等多种应用，实6、现道路危险状况提示、绿波通行引导等 18 大类功能场景上路应用，示范效应明显，应用可落地性强。投资建议：投资建议：我们认为当前车路云建设是我国高级别自动驾驶汽车的实质上路的重要保障，政策层面：鼓励试点，路径明确，力度大级别高；产业层面：技术已充分验证，产业生态完善，标准制定不断深入；应用层面：示范建设下的应用日趋成熟，示范应用明显，应用可落地性强。设备供应商有望最先受益，软件和云供应商、运营商等环节也将充分受益。重点关注已有充分技术储备，项目经验丰富的公司以及相关的国央企。建议关注：车路云：建议关注：车路云：万集科技、通行宝、莱斯信息、金溢科技、信息发展、高新兴、华铭智能、四维图新、汉鑫科技、7、云星宇、蘑菇车联。智能驾驶：智能驾驶：中科创达、德赛西威、虹软科技、经纬恒润、锐明技术、鸿泉物联、光庭信息。风险提示：风险提示：车路云行业政策风险，智能驾驶技术不及预期，行业内公司业务拓展不及预期。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.北京 99 亿项目公开招标，20 个应用试点城市名单公布，车路云新基建大幕开启.5 1.1 北京市车路云一体化项目将在全市 13 个区约 6050 个路口开展建设.5 1.2 亦庄模式从 1.0 阶段过渡到 4.0 阶段，场景不断拓展优化.6 1.3 多地车路云示范项目密集启动，20 个应用试点城市名单公布.7 2.展8、望：政策引领，车路云及自动驾驶示范应用路径清晰.9 2.1 五部门联合印发开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知.10 2.2 两部委发文推动公路水路数字化转型升级.11 2.3 北京市对自动驾驶汽车条例公开征集意见，具备示范效应.12 3.回顾：车路云产业链完善，示范建设日趋成熟，具备大规模应用基础.13 3.1 从车联网到车路云一体化发展.13 3.2 我国车路云发展历经示范区、先导区、双智城市三次迭代，示范建设日趋成熟 .14 3.3 车联网渗透率不断提高，C-V2X 产业生态完善.15 4.应用：C-V2X 二期应用场景需借助车路云体系，我国现有的车联网先导区与高速公路试点已探9、索出多种应用场景.17 4.1 C-V2X 车联网标准体系建设不断深入，一期场景开启商用，二期应用场景需借助车路云体系.17 4.2 重庆（两江新区）车联网先导区.17 4.3 四川成宜高速公路试点.18 5.投资建议.19 6.风险提示.19 yX9WnMnQsRqRmRsR6MbP9PnPpPsQqMkPqQvNfQnMoM6MqRrRNZpPrMMYpMqN 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告 .5 图 2 路侧智能感知设备（标段一）招标计划.6 图 3 双智专网建10、设工程招标计划.6 图 4 中国车联网发展阶段.14 图 5 车路云网图产业链图谱.16 图 6 重庆（两江新区）车联网综合云控平台.18 图 7 成宜高速全要素感知系统.19 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1“车路云一体化”应用试点城市及其示范项目.7 表 2 智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单.8 表 3 车路云一体化建设和自动驾驶相关政策.10 表 4 车路云协同自动驾驶应用落地项目.15 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1.北京北京99亿项目公开招标，亿项目公开招标，20个应用试点城市名单11、公布，个应用试点城市名单公布，车路云新基建大幕开启车路云新基建大幕开启 1.1 北京市车路云一体化项目将在北京市车路云一体化项目将在全市全市 13 个区约个区约 6050 个路口开展建设个路口开展建设 车路云一体化即将开启规模化试点建设，北京打响第一枪。车路云一体化即将开启规模化试点建设，北京打响第一枪。根据北京市公共资源交易服务平台消息，2024 年 5 月 31 日，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目发布招标公告。项目总投资额为 99.39 亿元，资金来源为政府投资和国有企业自筹资金，出资占比分别为 70%和 30%。招标人为北京数字基建投资发展有限公司、北京智慧城市网络有限公司以及北12、京车网科技发展有限公司。项目计划在通州区、顺义区、朝阳区、昌平区、密云区、怀柔区、海淀区、石景山区、丰台区、门头沟区、房山区、大兴区、亦庄经开区（13 个区）共选取 2324 平方公里范围内约 6050 个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。我们认为，此次北京车路云新型基础设施建设招标是智能网联汽车车路云一体化开启新一轮大规模建设的开端，也是交通基础设施数字化转型升级在城市层面的积极响应和具体实践。图图1 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告 资料来源：13、北京市公共资源交易服务平台，HTI 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目部分具体工程已开始招标。北京市车路云一体化新型基础设施建设项目部分具体工程已开始招标。根据北京市公共资源交易服务平台信息，路侧智能感知设备（标段一）和双智专网建设工程的招标计划已分别于 2024 年 5 月 24 日和 2024 年 5 月 31 日发布。其中，路侧智能感知设备（标段一）招标范围为亦庄经开区区域内 341 个路口的路侧智能感知设备采购、安装、拆除、挪移及标定工作。招标金额为 1.40 亿元，招标人为北京车网科技发展有限公司，预计招标公告发布起止日期为 2024 年 6 月 25 日-2024 年 7 月 14、25 日。双智专网建设工程招标范围为北京市车路云一体化新型基础设施建设项目双智专网建设工程施工工作。招标金额为 29.96 亿元，招标人为北京智慧城市网络有限公司，预计招标公告发布日期为 2024 年7 月 1 日。根据北京市经开区发布的北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室公告，2024年 7 月 2 日，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目建议书（代可行性研究报告）编制工作公开招标，招标金额约 184 万元人民币。资金来源为政府投资（地方），出资比例为 100%，招标人为北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1.2 亦庄模式15、从亦庄模式从 1.0 阶段过渡到阶段过渡到 4.0 阶段，场景不断拓展优化阶段，场景不断拓展优化 亦庄亦庄 1.0 主要验证车路云一体化服务能力。主要验证车路云一体化服务能力。根据北京亦庄微信公众号，2020 年 9 月，北京市在亦庄启动建设全球首个网联云控高级别自动驾驶示范区。根据北京市经信局官网消息，示范区建设采取“小步快走、迭代完善”的方式，按照 1.0 阶段（试验环境搭建）、2.0 阶段（小规模部署）、3.0 阶段（规模部署和场景拓展）、4.0 阶段（推广和场景优化）的步骤层层推进，并在形成成熟模式后逐步向北京市其他区域复制推广。根据北京市高级别自动驾驶示范区微信公众号 北京市高级别自16、动驾驶示范区建设发展报告（2021），示范区 1.0 阶段在亦庄核心区选取 12.1 公里城市道路、双向 10 公里高速公路、1 个 AVP停车场（10+10+1）建设智能基础设施，对网联云控关键技术进行验证，识别车路云之间的最佳配置关系。全面促进车、路、云、网、图五大体系协同，完成车路云一体化体系对外服务能力的初步实现。亦庄亦庄 2.0 扩大智能网联路口建设，在部分道路实现车路云一体化功能覆盖。扩大智能网联路口建设，在部分道路实现车路云一体化功能覆盖。2021 年7 月，示范区 2.0 建设工作启动，在亦庄核心区 60 平方公里进行全域建设，区域内建成329 个智能网联标准路口，双向 75017、 公里城市道路和 10 公里高速公路实现车路云一体化功能覆盖，分米级高精动态地图平台搭建完成，网联云控系统对外服务能力不断增强，主动安全防护体系与数据管理平台全面部署，支持车网融合的超高速无线通信技术（Enhanced Ultra High Throughput，简称“EUHT”）专网完成铺设，标志着示范区在全国率先建成支持高级别自动驾驶的城市级工程试验平台。亦庄亦庄 3.0 阶段持续落地应用场景，车企开启道路测试。阶段持续落地应用场景，车企开启道路测试。根据北京市高级别自动驾驶示范区微信公众号 北京市高级别自动驾驶示范区建设发展报告（2022），2022 年 9 月，3.0 阶段建设全面启动18、。根据北京亦庄微信公众号，截至 2024 年 4 月，示范区已在 160平方公里范围内建成城市级工程试验平台，实现“车路云网图”一体化覆盖，累计部署车辆超过 800 台，为 29 家测试车企发放了道路测试号牌，累计测试里程超 3000 万公里。根据央视网援引北京日报报道，示范区无人驾驶已在无人驾驶出租车、自动驾驶小无人驾驶出租车、自动驾驶小巴、无人接驳车、无人配送车、无人清扫车、无人巡逻车、自动驾驶货运重卡、无人零巴、无人接驳车、无人配送车、无人清扫车、无人巡逻车、自动驾驶货运重卡、无人零售车售车 8 个应用场景服务北京市民生活。北京开启北京开启 4.0 阶段建设。阶段建设。2024 年 2 19、月，北京市发布2024 年市政府工作报告重点任务清单（以下简称清单）。根据清单信息，北京市将在 2024 年完成示范区建设3.0 阶段任务；同年，启动 4.0 阶段任务。根据北京日报消息，北京市自驾办表示，示范区 3.0 阶段将在 2024 年 6 月扩区至 600 平方公里，其中 440 平方公里位于通州、顺义。根据赛文交通网信息，2024 年 5 月下旬，北京市发改委发布关于批准北京市车路云一体化新型基础设施建设项目项目建议书（代可行性研究报告）的函，标志着北京市高级别自动驾驶示范区正式启动 4.0 阶段建设。图图2 路侧智能感知设备（标段一）招标计划路侧智能感知设备（标段一）招标计划 资20、料来源：北京市公共资源交易服务平台，HTI 图图3 双智专网建设工程招标计划双智专网建设工程招标计划 资料来源：北京市公共资源交易服务平台，HTI 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 1.3 多地车路云示范项目密集启动，多地车路云示范项目密集启动，20 个应用试点城市名单公布个应用试点城市名单公布 多地多地车路云示范项目密集启动。车路云示范项目密集启动。根据工信部官网，2024 年 1 月，工业和信息化部等五部门联合发文开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作。根据赛文交通网，2024年 6 月起，多地车路云一体化示范项目密集启动，北京市近 100 亿元车路云21、一体化新基建项目规划公布，武汉市 170 亿元车路云一体化重大示范项目获有关部门批准备案，福州、鄂尔多斯、沈阳、杭州等多个城市相关项目启动招标，车路云一体化快速步入大规模示范应用的新阶段。根据工信部官网，2024 年 7 月 3 日，工信部联合公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部发布通知，公布了 20 个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单。表表 1 “车路云一体化车路云一体化”应用试点城市及其示范项目应用试点城市及其示范项目 城市 金额（亿）资金来源 公告/备案/申报时间 拟开工时间 拟竣工时间 参与方 项目阶段 建设内容 北京 99.4 政府70%+企业 30%202422、.5.31 北京数字基建投资发展有限公司、北京智慧城市网络有限公司、北京车网科技发展有限公司 招投标 在通州区等 13 个区共选取 2324 平方公里范围内约 6050 个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。其中：（1）路侧智能感知设备（标段一），主要内容为亦庄经开区区域内 341个路口，路侧智能感知设备采购、安装、拆除、挪移及标定工作，招标金额为 1.4 亿元（2024.5.24）。（2）双智专网建设，13 个区域，约 6050 个灯控路口双智专网的覆盖建设、有线传输系统建设、8 个区域网络中心建设、3 个既有区域网络中心改造以及双智专网主、副核心网络中23、心扩容，招标金额 30亿元（2024.5.31）。武汉（经开区+东湖）170.8 2024.6.14 2024.6 武汉车网智联测试运营管理有限公司 备案 建设全市统一的智能网联汽车服务平台、1.5 万个智慧泊位、5.578km 智慧道路（经开区）改造，16 万方智能网联汽车产业研发基地（东湖高新区）、车规级芯片产业园、无人驾驶产业园。推动城市级智慧道路覆盖率及车载终端装配率的显著提升。杭州（余杭区）2 自有资金 2024.6.12 2024.11 2027.11 杭州余杭交通客运服务有限公司 备案（1）智能化路侧基础设施：围绕本次项目规模化示范应用建设范围，在重点路口和路段部署 LTE-V224、X 直连通信路侧单元（RSU）、路侧感知设备和边缘计算系统（MEC），实现全域信号灯联网改造。本期项目建设网联路口，同时支撑规模化示范应用，助力“车路云一体化”试点。（2）车载终端装配与升级：对公共领域存量车进行 C-V2X 车载终端搭载改造，实现车辆网联功能提升。一是改造传统公交车，实现公交网联化改造。二是改造公共领域车，实现车辆网联化改造。（3）余杭区域级云平台升级改造：杭州市城市级服务管理平台按照“中心云-区域云-边缘云”的三级平台进行统筹建设，按照国家“车路云一体化”应用试点建设要求，升级完善已建云控基础平台，重点推进数据资源平台和智能网联安全监测平台等区域云平台建设。（4）规模化自动25、驾驶公交、自动泊车停车（AVP）、无人环卫、低速无人配送、交通治理、出行服务等示范应用。杭州（萧山区）9.55 财政4.75+自有 4.8 2024.6.13 2024.12 2026.12 杭州萧山交通投资集团有限公司 备案 对主要道路及快速路进行智慧化建设及改造，增加摄像头、雷达、MEC、C-V2X RSU 等智能化设施等，提升道路数据实时性和全面性，实现为智能化车辆提供服务的能力，为交通精细化管理提供有效支撑，探索数据授权商业运营；对部分公共领域车辆，包含出租车、道路养护作业车等领域车辆的电动化、智慧化更新，使车辆具备 L2 级辅助智能驾驶能力，提高运输效能和安全性，降低碳排放；对部分停26、车场进行智慧化及新能源充电设施建设，满足智能网联车辆停放及充电需求；建设车路云运营管理中心，升级车路协同运营平台，作为车路云一体化运营管控中枢，实现指挥、调度、建管等功能，以满足全域车路协同服务。杭州 6.8 建设单位自筹资金、市区（县）政府资金、中央资金补助 2024.6.16 杭州交通投资有限公司 可行性研究报告批复 主要包括智能化路侧基础设施、车载终端装配与升级、规模化示范场景应用、城市级云控基础平台、云控服务业务应用平台和管理服务系统建设。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 深圳 2024.6.11 深圳市金溢科技股份有限公司 备案 深圳市车路云”一体化重27、大项目新建工程。苏州 2024.6.7 苏州新建元数字科技有限公司 备案 无锡 2024.6.6 备案 智能网联汽车“车路云一体化”应用试点。十堰 7.3 2024.6.5 2024.6 十堰大数据运营有限公司 备案 智能网联汽车路侧基础设施建设（70 个重点路口、122 个普通路口的升级改造和设备更新、200 个特殊路段升级）、推广车辆车载终端安装、云控基础平台和应用平台建设、智能网联汽车应用场景（含智慧物流、智能网联环卫、智慧停车场改建、公交线路和站台改造等）建设、智能网联汽车测试中心等。鄂尔多斯 1 2024.6.4 2024.7 2025.5 鄂尔多斯市高质量发展投资有限公司 备案 项28、目将覆盖康巴什核心区以及康巴什北区，新建智慧化路口数量 36 个，新建智慧化路段点位 49 个，道路单向总里程约 30 公里（包含文化东西路）。株洲 4.7 上级补贴资金及财政资金 2024.6.11 株洲高科汽车园投资发展有限公司 可行性报告批复 将建设智能网联汽车云控平台、5G 基站 15 个、智能路侧感知设施 368 个及高精地图 185 公里等，开展北斗高精定位和“公交+微循环+乘用车+物流+环卫+巡逻”智能网联规模示范应用。合肥 0.08 2024.4.22 项目咨询 拟采购智能网联汽车“车路云一体化”应用咨询服务，主要开展应用研究；制定“车路云一体化”应用试点建设方案，明确建设的目29、标和重点任务。长沙 2024.3.7 项目咨询 协商洽谈长沙市智能网联汽车“车路云一体化”应用试点规模化示范应用场景建设相关事宜。天津 2024.2.26 天津市宝通路桥建设有限公司 落地试点 宝坻区智能网联公交示范线路正式落地。示范线路全长11.3 公里，连接京唐城际铁路宝坻站和京津中关村科技城，一举拿下车路云协同、开放道路驾驶、网联云控式智能驾驶(L2+/L4)方面三项“全国第一”。资料来源：北京市公共资源交易服务平台，湖北省投资项目在线审批监管平台，浙江省投资项目在线审批监管平台，深圳市投资项目在线审批监管平台，江苏省投资项目在线审批监管平台，内蒙古自治区投资项目在线审批监管平台，天津发30、布，采招网，长沙市特讯知识产权代理有限公司官网，HTI 表表 2 智能网联汽车智能网联汽车“车路云一体化车路云一体化”应用试点城市名单应用试点城市名单 序号 城市 1 北京市 2 上海市 3 重庆市 4 内蒙古自治区 鄂尔多斯市 5 辽宁省 沈阳市 6 吉林省 长春市 7 江苏省 南京市 8 苏州市 9 无锡市 10 浙江省 杭州-桐乡-德清联合体 11 安徽省 合肥市 12 福建省 福州市 13 山东省 济南市 14 湖北省 武汉市 15 十堰市 16 湖南省 长沙市 17 广东省 广州市 18 深圳市 19 海南省 海口-三亚-琼海联合体 20 四川省 成都市 资料来源：工信部官网，HTI31、 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 2.展望：政策引领，车路云及自动驾驶示范应用路径清展望：政策引领，车路云及自动驾驶示范应用路径清晰晰 政策牵引，路径清晰：城市以智能网联汽车政策牵引，路径清晰：城市以智能网联汽车“车路云一体化车路云一体化”政策为指导；高速公路政策为指导；高速公路以基础设施数字化转型升级政策为指导。以基础设施数字化转型升级政策为指导。根据工信部官网，2024 年 1 月，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部五部门联合印发关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知，凝聚跨行业力量，抢抓智能网联汽车从小范围测试验证32、转入技术快速演进、规模化应用发展的“窗口期”。根据交通运输部官网，针对当前我国自动驾驶测试和试点情况，2023 年 9 月，交通运输部发布公路工程设施支持自动驾驶技术指南，指导自动驾驶试验的公路工程的相关设施建设与发展。根据交通运输部官网，2024 年 4 月底，财政部、交通运输部联合印发关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知，推动实现交通基础设施数字化改造、智能化响应和智慧化支撑的新模式新形态。工信部就智能网联汽车的应用和商业模式指明方向。工信部就智能网联汽车的应用和商业模式指明方向。根据工信部官网消息，2024 年7 月 3 日，装备工业一司在智能网联汽车“车路云一体化”应用33、试点工作问答中表示，开展此次应用试点的预期成果是（1）建成低时延高可靠的网联云控基础设施。以覆盖试以覆盖试点城市全域为目标点城市全域为目标，持续提升智能化路侧基础设施与云控基础平台覆盖率，为全国规模化应用推广奠定基础。（2）促进多场景自动驾驶规模化应用。因地制宜开展智慧公交、智慧公交、智慧乘用车、自动泊车、城市物流、自动配送智慧乘用车、自动泊车、城市物流、自动配送等多场景的规模化应用试点，不断满足公众日益增长的移动出行需求与不同商用场景的车辆作业需求。（3）探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式。明确智能网联汽车“车路云一体化”试点商业化运营主体，鼓励探索国资平台、车企、运营商、科技公司等34、多主体投资共建、联合运营的发展模式。（4）形成统一的标准与测试评价体系。我们认为，从城市到高速公路，车路云建设有望引领新一轮新型基础设施建设，可从城市到高速公路，车路云建设有望引领新一轮新型基础设施建设，可以看到围绕车路云，城市和高速均开展新一轮较大范围的应用试点，路径较为清晰。当以看到围绕车路云，城市和高速均开展新一轮较大范围的应用试点，路径较为清晰。当前，自动驾驶围绕单车智能的技术路线依然无法解决国内道路交通复杂带来的前，自动驾驶围绕单车智能的技术路线依然无法解决国内道路交通复杂带来的 10%的长的长尾工况，高级别自动驾驶上路仍有障碍，车路云是实现尾工况，高级别自动驾驶上路仍有障碍，车路云35、是实现 L3、L4 级自动驾驶上路的保障。级自动驾驶上路的保障。北京市自动驾驶汽车条例公开征集意见，车路云协同发展推动高级别智驾汽车上北京市自动驾驶汽车条例公开征集意见，车路云协同发展推动高级别智驾汽车上路。路。根据北京市政府消息，为推动自动驾驶汽车产业高质量发展，助力打造全球数字经济标杆城市，落实市委市政府关于加快自动驾驶汽车立法的指示精神，北京市经济和信息化局会同相关部门起草了北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）。公开征集意见时间为 2024 年 6 月 30 日至 2024 年 7 月 29 日。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 表表 3 车路云一体化建36、设和自动驾驶相关政策车路云一体化建设和自动驾驶相关政策 时间 政策 发布部门 要点 智能网联 2024 年 1 月 关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知 工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部 1.建设智能化路侧基础设施。实现试点区域 5G 通信网联全覆盖；部署 LTE-V2X 直连通信路侧单元（RSU）等在内的 C-V2X 基础设施；开展交通信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率 90%以上；重点路口部署路侧感知设备和边缘计算系统（MEC），实现与城市级平台互联互通。2.提升车载终端装配率。分类施策逐步提升车端联网率，试点运行车辆 100%安装 C-37、V2X 车载终端和车辆数字身份证书载体；鼓励公共领域存量车进行 C-V2X 车载终端搭载改造，新车车载终端搭载率达 50%；鼓励试点城市内新销售具备 L2 级及以上自动驾驶功能的量产车辆搭载 C-V2X 车载终端；支持车载终端与城市级平台互联互通。公路交通基础设施 2023 年 9 月 公路工程设施支持自动驾驶技术指南 交通运输部 对公路工程设施中的自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控制与诱导设施、通信设施、定位设施、路侧计算设施、供配电设施和网络安全设施以及技术指标进行了统一，提出公路工程设施提供辅助信息的能力与范围，用以指导目前自动驾驶试验的公路工程的相关设施建设与发展。2024 年 438、 月 关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知 财政部、交通运输部 1.实施目标：自 2024 年起，通过 3 年左右时间，支持 30 个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动 85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和 70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。2.申报时间：每年 2 月底前，政策实施第一年（2024 年）为 6 月底前。3.资金分配：按照“奖补结合”方式安排资金，东部、中部、西部地区分别按照核定总投资的 40%、50%、60%予以奖补；按照升级改造里程规模分档确定奖补资金上限，公路领域最高上限 10 亿元；实施第一年按39、照每个示范区域奖补资金的 40%予以补助，用于启动相关工作，后续根据绩效评价结果予以奖励。自动驾驶制度设计 2024 年 6 月 北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）北京市经济和信息化局 1.支持智能化路侧基础设施完善的区域全域开放，分阶段、按片区开放重点应用场景。2.明确新建、改建、扩建道路应当为智能化路侧基础设施预留空间，鼓励充分利用现有路侧基础设施，进行智能化改造升级。3.支持自动驾驶汽车用于城市出行服务、除危险货物运输外的道路货物运输、摆渡接驳、环卫清扫、治安巡逻等城市运行保障等应用场景。4.交通事故责任认定：车辆在自动驾驶系统功能激活状态下发生道路交通事故造成人身伤亡、财产损失的，属40、于自动驾驶汽车一方责任的，由车辆所有人、管理人承担赔偿责任；车辆所有人、管理人依照前款规定向受害者进行赔偿后，可以依法向负有责任的生产者、销售者等进行追偿。构成犯罪的，依法追究相关责任人的刑事责任。资料来源：工业和信息化部，交通运输部，北京市经济和信息化局，HTI 2.1 五部门联合印发开展智能网联汽车五部门联合印发开展智能网联汽车“车路云一体化车路云一体化”应用试点的通知应用试点的通知 促进跨行业跨领域充分融合。促进跨行业跨领域充分融合。根据工信部官网，由于智能网联汽车“车路云一体化”发展面临智能化道路基础设施投资模式与建设标准不清晰、车辆智能化与网联化相互赋能效果不明显、跨行业跨领域融合不41、充分等诸多挑战，2024 年 1 月，工业和信息化部等五部门联合印发关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知，旨在凝聚跨行业力量，抢抓产业发展“窗口期”。聚焦智能网联汽车聚焦智能网联汽车“车路云一体化车路云一体化”协同发展，推动建成城市级应用试点项目。协同发展，推动建成城市级应用试点项目。应用试点建设具体包括 9 方面内容：（1）建设智能化路侧基础设施。实现试点区域 5G 通信网联全覆盖；部署 LTE-V2X直连通信路侧单元（RSU）等在内的 C-V2X 基础设施；开展交通信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率 90%以上；重点路口部署路侧感知设备和边缘计算系统（MEC），实现与42、城市级平台互联互通。（2）提升车载终端装配率。分类施策逐步提升车端联网率，试点运行车辆 100%安装 C-V2X 车载终端和车辆数字身份证书载体；鼓励公共领域存量车进行 C-V2X 车载终端搭载改造，新车车载终端搭载率达 50%；鼓励试点城市内新销售具备 L2 级及以上自动驾驶功能的量产车辆搭载 C-V2X 车载终端；支持车载终端与城市级平台互联互通。（3）建立城市级服务管理平台，建设云控基础平台，并能够与车端设备、路侧设备、边缘计算系统和其他交通、城市管理平台等实现安全接入和数据联通；建设或复用城市智能网联汽车安全监测平台。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11（43、4）开展规模化示范应用，鼓励在限定区域内开展智慧公交、智慧乘用车、自动泊车、城市物流、自动配送等多场景应用试点。（5）探索高精度地图安全应用，鼓励开展北斗高精度位置导航应用；开展高精度地图应用、众源采集及更新、高精度位置导航应用等先行先试和应用试点；构建地理信息安全防控技术体系。（6）完善标准及测试评价体系，推动跨行业跨区域联合标准研究；构建“车路云一体化”场景数据库，提升智能网联汽车的模拟仿真、封闭场地、实际道路等测试验证能力，推动形成相应的测试评价体系。（7）建设跨域身份互认体系，健全 C-V2X 直连通信身份认证基础设施，建立路侧设备和车辆接入网络的认证机制；支持跨车型、跨城市互联互认互44、通。（8）提升道路交通安全保障能力，确保自动驾驶系统激活状态下，遵守道路交通相关法律法规；健全运行安全保障人员培训、考核及管理制度；建立交通违法、交通事故、安全员异常干预等安全事件研判机制。（9）探索新模式新业态，明确“车路云一体化”应用试点的商业化运营主体，支持新型商业模式探索；鼓励数据要素流通与数据应用。2.2 两部委发文推动公路水路数字化转型升级两部委发文推动公路水路数字化转型升级 交通部发布公路工程设施支持自动驾驶技术指南交通部发布公路工程设施支持自动驾驶技术指南，制定技术规范。，制定技术规范。根据交通运输部官网，2023 年 9 月，针对当前我国自动驾驶测试和试点情况，交通运输部发布45、公路工程设施支持自动驾驶技术指南（以下简称指南）。指南对公路工程设施中的自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控制与诱导设施、通信设施、定位设施、路侧自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控制与诱导设施、通信设施、定位设施、路侧计算设施、供配电设施和网络安全设施计算设施、供配电设施和网络安全设施以及技术指标进行了统一，提出公路工程设施提供辅助信息的能力与范围，用以指导目前自动驾驶试验的公路工程的相关设施建设与发展。指南对公路工程设施提供辅助信息的能力与范围进行研究和细化，主要内容包括：（1）基本原则：公路工程设施是为车辆自动驾驶提供一定程度的信息辅助，不改变车辆控制主体地位。（2）公路工程设施支持46、自动驾驶的总体结构：可以通过自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控制与诱导设施、通信设施、定位设施、路侧计算设施、供配电设施、网络安全设施等联合或单独实现支持自动驾驶的功能。建设这些公路工程设施时，同时需要考虑支持公路基础设施数字化和管控智能化的功能，并与既有交通安全设施、服务设施、管理设施等融合利用。（3）公路工程设施支持自动驾驶的建设指导：为了实现支持自动驾驶的应用场景，可以选择不同的技术方案遴选配置指南所列公路工程设施中的相关设施，实现支持自动驾驶。（4）自动驾驶云控平台技术要求自动驾驶云控平台技术要求：主要针对路段云提出功能与性能要求，要求路段云完成交通信息的汇聚、分析、处理、计算、存47、储、发布与交换，对公路工程设施支持自动驾驶的功能进行统一管理，接收自动驾驶车辆传送的信息，向自动驾驶车辆提供辅助信息。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 （5）交通感知设施技术要求交通感知设施技术要求：对交通流检测设施、交通事件检测设施、基础设施状态监测设施和交通气象环境监测设施提出了支持自动驾驶的功能、性能与布设要求。针对自动驾驶对机动车、非机动车、行人等交通参与者的识别和定位感知需求，提出交通参与者检测设施技术要求。（6）交通控制与诱导设施技术要求交通控制与诱导设施技术要求：对交通标志标线、交通信号控制设施、交通信息发布设施和交通警示设施等提出了支持自动驾驶48、的功能、性能与布设要求。为了提高自动驾驶对交通标志标线承载的交通规则、公路状态等信息的辨识度，提出数字交通标志标线技术要求。（7）通信设施技术要求：通信设施技术要求：主要从满足自动驾驶安全类和非安全类应用场景的角度，对车路直连通信设施的功能、性能与布设提出了技术要求。（8）定位设施技术要求：定位设施技术要求：对高精度导航卫星定位设施和路侧辅助定位设施提出技术要求。对于高精度导航卫星定位设施，公共位置服务能够满足应用需求时，使用公共位置服务；无公共位置服务或服务不能满足应用需求时，可按照功能和方案要求布设高精度导航卫星定位设施。路侧辅助定位设施，可采用基于无线通信技术或设置路侧特征标识物这两种方49、案实现。（9）路侧计算设施技术要求：路侧计算设施技术要求：主要对布设在公路沿线，具备信息汇聚和转发、数据快速处理与融合计算等功能的设施提出了基本的功能、性能与布设要求。两部委发文，两部委发文，3 年支持年支持 30 个示范区域建设。个示范区域建设。根据交通运输部官网，2024 年 4 月底，财政部、交通运输部联合印发了关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知（以下简称通知）。通知明确实施目标，自自 2024 年起，通过年起，通过 3 年左右时年左右时间，支持间，支持 30 个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力50、争推动 85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和 70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。通知明确按照“奖补结合”方式安排资金，东部、中部、西部地区分别按照核定总投资的 40%、50%、60%予以奖补；按照升级改造里程规模分档确定奖补资金上限，公路领域最高上限 10 亿元；实施第一年按照每个示范区域奖补资金的 40%予以补助，用于启动相关工作，后续根据绩效评价结果予以奖励。通知中与公路侧相关的实施内容有四方面：（1）围绕公共服务升级，推动基础设施智慧扩容，加快关键节点智慧通行服务、干线通道主动管控和一张网服务新模式等应用，力争实现通行效率提升 20%左右；（2）围绕行51、业管理提升，推动基础设施安全增效，推进实施数字化管养系统、运行监测预警平台、数字治超及大件运输全链条监管系统、应急指挥调度系统等建设，力争实现突发事件应急响应效率提升 30%左右；（3）围绕协同创新发展，推动跨领域产业融合，实施车路云一体化试点，总结一批具有较高推广价值的应用场景、关键技术和标准规范；（4）推动体制机制创新，完善跨部门协同联动管理和服务机制，健全公路项目全生命周期数字化管理机制，推动数据技术产品、应用范式、商业模式和制度机制协同创新，推广一批个性化定制、网络化协同、产业化融合等新业态新模式。2.3 北京市对自动驾驶汽车条例公开征集意见，具备示范效应北京市对自动驾驶汽车条例公开征52、集意见，具备示范效应 聚焦解决北京市自动驾驶汽车商业化运营难题，制定授权性、义务性、禁止性和宣聚焦解决北京市自动驾驶汽车商业化运营难题，制定授权性、义务性、禁止性和宣示性规范。示性规范。根据北京市经信局官网，2024 年 6 月底，为开展自动驾驶汽车创新活动提供兼具确定性与开放性的管理框架，为推动自动驾驶汽车产业高质量发展提供有力法治保障，北京市经信局对北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）（以下简称条例）公开征集意见。公开征集时间为 2024 年 6 月 30 日至 2024 年 7 月 29 日。北京市经信局汽车交通处的说明，条例在坚守安全底线的基础上，为为 L3 级及以上自动驾驶汽车市场级53、及以上自动驾驶汽车市场主体提供清晰、透明、可预期的制度规范，主体提供清晰、透明、可预期的制度规范，同时给后续探索实践预留空间，推动自动驾驶汽车创新管理、创新发展、创新应用。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 北京市年内将实现全市北京市年内将实现全市 600 平方公里智能化路侧基础设施全覆盖。平方公里智能化路侧基础设施全覆盖。2020 年 9 月，北京市率先规划建设全国首个高级别自动驾驶示范区，围绕“车路云网图”五大要素，开展车路云一体化系统关键技术验证。目前，北京高级别自动驾驶示范区累计为 31 家测试车企发放了道路测试的牌照，自动驾驶测试的里程超过 2800 54、万公里，年内将实现全市 600平方公里智能化路侧基础设施全覆盖。通行区域通行区域/特定区域全域开放。特定区域全域开放。北京市人民政府根据自动驾驶汽车行业发展情况，结合本市智慧交通发展规划，统筹规划自动驾驶汽车通行的区域、道路。支持智能化路侧基础设施完善的区域全域开放，分阶段、按片区开放重点应用场景。智能化路侧基础设施。智能化路侧基础设施。北京市新建、改建、扩建道路，应当为智能化路侧基础设施预留空间。鼓励充分利用现有路侧基础设施，进行智能化改造升级。创创新活动场景。新活动场景。支持自动驾驶汽车用于以下场景：（一）城市公共电汽车客运、出租汽车客运（网约车）、汽车租赁等城市出行服务；（二）除危险货物55、运输外的道路货物运输；（三）摆渡接驳、环卫清扫、治安巡逻等城市运行保障等。交通事故责任。交通事故责任。车辆在自动驾驶系统功能激活状态下发生道路交通事故造成人身伤亡、财产损失的，属于自动驾驶汽车一方责任的，由车辆所有人、管理人承担赔偿责任。车辆所有人、管理人依照前款规定向受害者进行赔偿后，可以依法向负有责任的生产者、销售者等进行追偿。构成犯罪的，依法追究相关责任人的刑事责任。我们认为，此次条例（征求意见稿）将为 L3 级及以上自动驾驶汽车市场主体提供清晰、透明、可预期的制度规范，（1）再次肯定了车路云协同发展的产业发展方向，）再次肯定了车路云协同发展的产业发展方向，对于智能路侧基础设施的相关改造56、进行规定，从政策层面将明确车路云的技术方案。（对于智能路侧基础设施的相关改造进行规定，从政策层面将明确车路云的技术方案。（2）场景落地。相当于规划了高级别智能驾驶汽车上路的路线图，先从公共交通运输车辆、场景落地。相当于规划了高级别智能驾驶汽车上路的路线图，先从公共交通运输车辆、环卫清扫等车辆开始，以后有望逐步过渡到环卫清扫等车辆开始，以后有望逐步过渡到 C 端乘用车，车路云的技术路线可以闭环。端乘用车，车路云的技术路线可以闭环。（3）明确了责任划分。一直以来高级别自动驾驶汽车上路的责任划分是阻碍其发展的）明确了责任划分。一直以来高级别自动驾驶汽车上路的责任划分是阻碍其发展的重要因子，此次政策对57、于自动驾驶汽车的交通事故责任进行较为明确的划分重要因子，此次政策对于自动驾驶汽车的交通事故责任进行较为明确的划分，将为自动，将为自动驾驶汽车上路保驾护航。我们认为在国内复杂的城市路况下，车路云协同发展是推动高驾驶汽车上路保驾护航。我们认为在国内复杂的城市路况下，车路云协同发展是推动高级别自动驾驶汽车实质上路的必由选择，此次北京条例（征求意见稿）的发布有望级别自动驾驶汽车实质上路的必由选择，此次北京条例（征求意见稿）的发布有望树立全国标杆，我国树立全国标杆，我国 L3、L4 级别智能驾驶汽车正在步入崭新的发展阶段。级别智能驾驶汽车正在步入崭新的发展阶段。3.回顾：车路云产业链完善，示范建设日趋成58、熟，具备回顾：车路云产业链完善，示范建设日趋成熟，具备大规模应用基础大规模应用基础 3.1 从车联网到车路云一体化发展从车联网到车路云一体化发展 车联网最早于车联网最早于 2009 年提出，初期是应用于道路救援等场景。年提出，初期是应用于道路救援等场景。根据前瞻产业研究院，2009 年，上汽通用汽车将 OnStar 命名为安吉星正式引入中国，在国内率先开启车联网应用的前瞻探索。按车联网技术发展情况划分，我国车联网市场经历了车联网导入阶段（支持远程通话）、手机互联网阶段（与汽车共享手机应用）、汽车 IVI 阶段（车载娱乐，围绕中控屏展开）、5G+V2X 阶段。随着 5G 与 V2X 技术的发展成59、熟，车联网产业打开新的成长空间。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 图图4 中国车联网发展阶段中国车联网发展阶段 资料来源：前瞻产业研究院，HTI 车路协同和车路云一体化的提出。车路协同和车路云一体化的提出。根据财经杂志信息，2011 年，“车路协同”概念在国家层面首次亮相。当年，科技部在国家高技术研究发展计划（863 计划）设立主题项目“智能车路协同关键技术研究”。根据清华大学微信公众号，2021 年底，“车路云一体化”由李克强院士团队提出。根据车路云 50 人微信公众号，“车路云一体化”的核心优势在于架构支持跨界融合，它以信息物理系统架构（CPS）支持汽车、60、交通、信息通信等融合发展，通过分层解耦、跨域共用的技术特征，避免“烟囱式”建设，推动开放共享，提升资源利用效率。3.2 我国车路云发展历经示范区、先导区、双智城市三次迭代，示范建设我国车路云发展历经示范区、先导区、双智城市三次迭代，示范建设日趋成熟日趋成熟 车路协同在政策层面经历过车路协同在政策层面经历过“示范区示范区”、“先导区先导区”、“双智城市双智城市”三次大规模迭代。三次大规模迭代。根据甲子光年微信公众号，2016 年-2018 年是车路协同封闭试验阶段。上海、重庆、长春、北京等多地被批准为国家级智能网联汽车示范区，在封闭试验场开展 C-V2X（蜂窝车联网）的系统验证工作。2019 年61、-2020 年，车路协同试验场从封闭走向开放。无锡、天津、长沙、重庆率先成为 4 个国家级车联网先导区，重点为在开放道路上验证车路协同技术可行性。2020 年底提出的“双智城市”进入了车路协同的第三次迭代，从“智慧的车”、“智慧的路”进一步延伸到“智慧城市”，把车路协同提升到了“城市管理”的能级，牵头单位也由工信部升级为“住房和城乡建设部城市和工信部联合主导”。根据工信部官网，截至 2024 年 7 月 3 日，全国共建设 17 家国家级测试示范区，7个国家级车联网先导区，16 个“双智”试点城市，开放测试道路 32000 多公里，发放测试牌照超过 7700 张，测试里程超过 1.2 亿公里，62、各地智能化路侧单元（RSU）部署超过 8700套，多地开展云控基础平台建设。根据中国公路学会、中国汽车工程学会、中国通信学会联合发布的车路协同自动驾驶系统（车路云一体化系统）协同发展框架，截至 2023年 1 月，共有近 50 个省市发布了道路测试实施细则，完成车联网智能化道路改造超过3500 公里。多个城市和多条高速公路完成了云控平台建设与规模 LTE-V2X 路侧通信单元部署。与此同时，中国举办了“三跨”、“四跨”和“新四跨”、“2021 C-V2X 四跨（沪苏锡）”、“2022 年智行杯C-V2X 应用示范”等大型车联网互联互通测试活动。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露63、和法律声明 15 表表 4 车路云协同自动驾驶应用落地项目车路云协同自动驾驶应用落地项目 落地类别 项目名称 示范公路 冬奥会延崇高速、京雄高速、山东京台高速、沪宁高速、沿江高速、济青高速、鄂州花湖机场高速、杭绍甬高速和国家智能网联汽车测试区智慧高速等 试验示范区 17 家国家级测试示范区 城市快速路智慧升级改造 深圳桂庙路和侨香路快速化改造，绍兴智慧快速路，苏州工业园区智能网联示范区公共测试道路等 基于 5G技术的“车路云协同”的公交专线智能交通体系 厦门集美 BRT 智能辅助驾驶试验段，郑州智慧岛公交自动驾驶专线，上海无人驾驶 APM(乘客自动运输系统)浦江线，深圳福田保税区 1.2km“64、阿尔法巴”驾驶辅助公交环线，天津滨海新区中新天津生态城 2.5km 自动驾驶公交专线，济南“特定区域低速自动驾驶公交”4.8km 测试线，长沙国家智能网联汽车 5G 公交自动驾驶测试区等 其他应用 2017 年戴姆勒和博世联手打造的“自动代客泊车服务”，上海的“公共停车信息平台”等。长安自动驾驶车穿越秦岭终南山隧道、景驰自动驾驶车穿越广州珠江隧道、延崇高速公路隧道等。上汽“全球首次 5G+AI 智能化港区作业”。浙江首个快递行业无人驾驶应用研究载体“德邦快递无人驾驶货运车实验基地”资料来源：中国公路学会、中国汽车工程学会、中国通信学会车路协同自动驾驶系统（车路云一体化系统）协同发展框架，HTI65、 3.3 车联网渗透率不断提高，车联网渗透率不断提高，C-V2X 产业生态完善产业生态完善 图图5 车路协同典型架构图车路协同典型架构图 资料来源：EMQ 公司官网，HTI 车路云系统通常分为端侧、网络和云端三个层次开展建设。车路云系统通常分为端侧、网络和云端三个层次开展建设。根据 EMQ 公司官网，路侧系统通常由路侧单元（RSU）、路侧感知设备、路侧计算单元（MEC）、智能交通设施（红绿灯、智能路牌等）组成：路侧单元 RSU 是部署在路侧的 C-V2X 通信网关设备，可连接路侧各类设备、传感器以及车辆；路侧能感知设备主要包括路侧视频监控设备、路侧激光雷达、路侧毫米波雷达、微环境气象监测站等感66、知设备。路侧边缘计算设备是边缘侧的本地计算节点，通常搭载融合感知算法能处理感知设备的原始数据输出结构化分析结果，包括全量的交通参与者信息、交通事件信息以及交通流量信息。上游上游 C-V2X 芯片和模组是车联网产业的核心组成部分。芯片和模组是车联网产业的核心组成部分。根据盖世汽车研究院信息，当前国内外众多制造商已积极投入 C-V2X 芯片和模组的生产。根据中信科智联官网新闻，其中 C-V2X 芯片主要包括宸芯科技、Autotalks、华为、高通、中兴微电子等企业的共计13 款芯片产品；C-V2X 模组企业包括中信科智联、阿尔卑斯、广和通、LG、锐凌无线、移远通信、芯讯通、Unex、中兴等，共计 67、19 款产品。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 产业链中游设备和终端参与者众多。产业链中游设备和终端参与者众多。根据赛文交通网信息，目前，车路协同涉及车、路、云、网、图五大方面建设及后期的运营服务。根据盖世汽车研究院信息，中信科智中信科智联、华为、星云互联、万集科技、东软、中兴联、华为、星云互联、万集科技、东软、中兴通讯通讯等 60 余家企业陆续发布车载和路侧设备；一汽、上汽、广汽、北汽、长城、蔚来、通用、福特、奥迪一汽、上汽、广汽、北汽、长城、蔚来、通用、福特、奥迪等 10 余家车企已实现了基于 LTE-V2X 的 V2V、V2I 等提醒预警应用的前装量产。68、图图6 车路云网图产业链图谱车路云网图产业链图谱 资料来源：赛文交通网，HTI“聪明的车聪明的车”主要依靠车载终端主要依靠车载终端 OBU。OBU 是一种基于 C-V2X，用于车-车、车-路协同通信的车载设备。主要作用是拓宽驾驶员视野、增加驾驶员对行车环境和车辆运行状态的感知。车载终端产业参与者众多，中信科智联、华为、万集科技、高新兴中信科智联、华为、万集科技、高新兴等厂商陆续发布量产型产品。目前 OBU 产品依然后装为主。随着部分整车厂量产 C-V2X 车型，前装市场也将开启并逐渐形成规模。“智慧的路智慧的路”主要依靠路侧设备（主要依靠路侧设备（RSU）。）。路侧设备可以对接几十余种信号机控69、制系统，对接车辆 OBU、毫米波雷达等多种检测器、道路交通信号等信息，并可提供差分信号，辅助车辆进行高精度定位导航，代表性的制造商包括中信科智联、高新兴、万集集团、中信科智联、高新兴、万集集团、中兴等中兴等。目前，RSU 主要在交通十字路口、示范区等区域先行部署。作为全国车联网的“通信网络”的重要基础设施载体，RSU 在未来有望加速普及。“协同的云协同的云”需要依靠路侧边缘计算设备（需要依靠路侧边缘计算设备（MEC）。）。边缘计算可以将云端的计算负荷整合到边缘层，在边缘计算节点完成绝大部分的计算，并通过 LTE-V/5G 路侧设备（RSU）等传输手段，实时将结果发送给装置车载终端（OBU）的车70、辆，满足车路协同的需要。预计到 2025 年，边缘云市场规模将达到 550 亿元。根据中国汽车工程学会网站，智能网联汽车创新联盟 车路云一体化系统白皮书：云控基础平台将基于由边缘云所采集的实时交通动态数据与感知、决策与控制标准件融合所产生的服务能力，为网联汽车提供满足其增强行驶安全与提升能效等赋能服务，如超视距危险预警、盲区碰撞预警、多车协同避障、路口多车协同、行驶车道建议、绿波通行、匝道汇入汇出引导等。高精度地图是重要支撑。高精度地图是重要支撑。地图一直是支撑整个车路协同系统的重要组成部分，特别是高精度地图能够满足地图匹配、辅助环境感知、路径规划等多种需求。不同于传统的高精度地图，车路协同应71、用中采用的是局部动态地图，截止 2024 年 6 月，我国仅有 19家企业获得甲级导航电子地图资质并通过相关审查，其中百度、四维图新、易图通和高百度、四维图新、易图通和高德德等企业的市场份额最高，形成了“四足鼎立”的市场格局。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 4.应用：应用：C-V2X 二期应用场景需借助车路云体系，我国现二期应用场景需借助车路云体系，我国现有的车联网先导区与高速公路试点已探索出多种应用场有的车联网先导区与高速公路试点已探索出多种应用场景景 4.1 C-V2X 车联网标准体系建设不断深入，一期场景开启商用，二期应用车联网标准体系建设不断深入，一72、期场景开启商用，二期应用场景需借助车路云体系场景需借助车路云体系 C-V2X 车联网标准体系建设不断深入。车联网标准体系建设不断深入。根据芯语援引智能汽车电子与软件，在我国，主要有四大公共组织正在牵头完成 C-V2X 车联网标准体系建设：汽车标准化技术委员会，主要负责汽车网联化相关标准研究和制订；智能交通标准化技术委员会，主要负责营运车辆、路侧基础设施等相关标准化工作；通信标准化技术委员会，主要负责 C-V2X 总体架构、空中接口、安全、网络层、消息层等技术标准和测试规范，以及车载、路侧、基站、核心网等设备技术要求和测试方法相关标准；交通管理标准化技术委员会，主要负责车辆运行安全测试、交通管控73、设施等方面的相关标准制订。截至当前，我国已基本建成了完善的 C-V2X 车联网标准体系：比如总体要求中，基于 LTE 的车联网无线通信技术总体技术要求作为行业标准已发布；接入层中，基于 LTE 的车联网无线通信技术 空中接口技术要求作为行业标准已发布；应用层中，合作式智能运输系统 车用通信系统作为行业标准已发布。一期场景开启量产商用。一期场景开启量产商用。应用层的标准T/CSAE 532020 合作式智能运输系统 车用通信系统 应用层及应用数据交互标准（第一阶段）和T/CSAE 1572020 合作式智能运输系统 车用通信系统 应用层及应用数据交互标准（第二阶段）是由中国汽车工程学会（CSAE74、）牵头，联合星云互联、长安汽车、上汽、通用汽车、清华大学、中国信通院等多家单位共同起草完成，标准内容主要针对应用层的数据集、数据交互标准和接口规范等内容进行了详细定义，便于业内以互联互通为基准，进行 V2X 应用场景的开发、验证及商用。标准中同时定义了基于通用消息集及交互标准的两个阶段典型应用场景，即一期场景（17 个）和二期场景（12 个）。一期场景主要是为驾驶一期场景主要是为驾驶安全和交通效率提供关键信息，系统可以选择通过语音或图安全和交通效率提供关键信息，系统可以选择通过语音或图像等方式向驾驶员进行预警提示。像等方式向驾驶员进行预警提示。面向前装客户面向前装客户，目前阶段已实现 C-V275、X 提示功能与车机系统、HUD 系统等高度融合；面向后装用户面向后装用户，为提升体验感，通过如后视镜、手机支架等后装 C-V2X 产品形态，及与 APP、小程序和导航地图等结合，推送 C-V2X 信息。二期场景以二期场景以“协同协同”为核心。为核心。二期场景主要包括感知数据共享、协作式变道、协作式车辆汇入、协作式交叉口通信、动态车道管理等。可以看到一期场景以信息交互协同为基础，目的是为各类车辆提供互联互通保障支持，向驾驶员提供更加丰富的车内安全类信息。我们认为二期的 12 个场景是建立在 C-V2X 车路云高效通信的基础上的，需要充分发挥路侧和云端的“全局协同调配权”，结合一定的辅助驾驶车身/76、底盘控制系统功能，有效解决部分辅助驾驶的长尾问题，4.2 重庆（两江新区）车联网先导区重庆（两江新区）车联网先导区 重庆（两江新区）国家级车联网先导区是西部第一个国家级车联网先导区。重庆（两江新区）国家级车联网先导区是西部第一个国家级车联网先导区。根据中信科智联官网新闻，2021 年 1 月，重庆（两江新区）国家级车联网先导区获批建设，成为全国第四个、西部第一个国家级车联网先导区。与其他先导区不同的是，为加速产业融合和创新技术落地，重庆（两江）车联网先导区在区域内实行差异化“分区分级”的发展策略，建设广域低成本覆盖推广区、5G 融合测试区及未来技术试验区三个区域，分别应用不同发展阶段的车联网技77、术及产品。其中，广域低成本覆盖推广区瞄准 3-5 年车联网成熟产品，推动车联网新技术、新成果、新应用快速落地，重推广重利民。融合测试区瞄准 5-10 年 5G 商业应用场景，构建多融合创新车联网场景，打造车联网多样化产业融合新业态，重验证重协作。未来技术试验区瞄准未来 10-15 年车联网硬件设施规模化部署，降低自动驾驶车辆成本，探索可落地的商业化运营模式，打造新一代智能化交通体系，重探索重科研。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 重庆（两江新区）国家级车联网先导区功能应用丰富。重庆（两江新区）国家级车联网先导区功能应用丰富。根据两江智慧城投微信公众号，截至 278、024 年 3 月，重庆（两江新区）国家级车联网先导区已完成智能化道路改造389 个，覆盖两江新区 400 公里干线道路，打造成型 1 条智能网联公交专线；完成 8 辆智能网联样板公交、110 辆普通公交、5382 辆网约车、483 辆公务车、30 辆消防车改装，形成智慧公交、网约车、公务车、消防车等多种应用，实现道路危险状况提示、绿波通行引导等 18 大类功能场景上路应用。同时，两江新区车联网综合云控平台正式上线并常态运行，现已接入两江协同创新区、礼嘉智慧公园、交管中心、交巡警、城管、商业停车等 6 大类功能应用，70 余种态势信息的实时数据。图图7 重庆（两江新区）车联网综合云控平台重庆（79、两江新区）车联网综合云控平台 资料来源：两江智慧城投微信公众号，HTI 4.3 四川成宜高速公路试点四川成宜高速公路试点 成宜高速是四川首条车路协同全覆盖的智慧高速公路。成宜高速是四川首条车路协同全覆盖的智慧高速公路。根据智慧交通微信公众号，成宜高速 2020 年底通车，是四川首条车路协同全覆盖的智慧高速公路，全长 157 公里，共铺设 273 根雷视融合智慧杆，每根智慧杆安装 9 个外场监测设备，实现全线路段空间100%全覆盖、车辆全线轨迹融合还原，对道路拥堵、异常停车、天气能见度检测等异常事件进行实时和可视化的智能监测，对人、车、路、环境进行全要素感知。全要素感知的信息系统（全息瞳系统）全80、面实现事务处置流程线上化，极大提升了人工协同处理的效率，使处置人员抵达现场和事件整体处置时长得到大幅缩短。成宜高速 2022 年 6 月底发布的数据显示，其交通事故数量同比下降 60%，“零事故”天数从每周 0.5 天提升到 1.8天。除了明显降低事故率，成宜高速的交通事故办案率也提升了 20%，办结时间平均缩短了 20 分钟。蜀道蜀道 高德行业版高德行业版 App 为通行车辆提供为通行车辆提供“上帝视角上帝视角”。根据阿里云和智慧交通微信公众号，2023 年，成宜高速上线国内首个车路协同高精度导航蜀道 高德行业版 App。蜀道 高德行业版 APP 的正式发布意味着，经过成宜高速充分验证的车路81、协同技术已具备规模化应用落地的条件。蜀道 高德行业版APP可为通行车辆提供自身传感器无法实现的“上帝视角”，提升超视距感知能力，实现 99%以上的感知覆盖率，95%事件识别准确率，97%以上的车辆轨迹连续性。与一般的导航相比，蜀道 高德行业版 APP 可充分调用“路端智能”，把更清晰的路面状况投射到导航界面上。针对雨雪雾恶劣天气以及驾车视线受到遮挡，普通用户通过手机即可享受到车路协同提供的超视距感知服务，实现全天候通行。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 图图8 成宜高速全要素感知系统成宜高速全要素感知系统 资料来源：阿里云微信公众号，HTI 5.投资建议投资建82、议 我们认为当前车路云建设是我国高级别自动驾驶汽车的实质上路的重要保障，政策层面：鼓励试点，路径明确，力度大级别高；产业层面：技术已充分验证，产业生态完善，标准制定不断深入；应用层面：示范建设下的应用日趋成熟，示范应用明显，应用可落地性强。设备供应商有望最先受益，软件和云供应商、运营商等环节也将充分受益。重点关注已有充分技术储备，项目经验丰富的公司以及相关的国央企。建议关注：车路云：万集科技、通行宝、莱斯信息、金溢科技、信息发展、高新兴、华铭智能、四维图新、汉鑫科技、云星宇、蘑菇车联。智能驾驶：中科创达、德赛西威、虹软科技、经纬恒润、锐明技术、鸿泉物联、光庭信息。6.风险提示风险提示 车路云行83、业政策风险，智能驾驶技术不及预期，行业内公司业务拓展不及预期。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 APPENDIX 1 Summary Investment Highlights:Beijings 9.94 billion RMB project opens for bidding,integrating vehicle-road-cloud infrastructure.On May 31,2024,Beijing announced a 9.94 billion RMB investment for this project,funded 70%by the84、 government and 30%by state-owned enterprises.The project will cover 2324 square kilometers across 13 districts,including 6050 road intersections.Yizhuang pilot enters phase 4.On July 3,2024,the Ministry of Industry and Information Technology,Ministry of Public Security,Ministry of Natural Resources85、,Ministry of Housing and Urban-Rural Development,and Ministry of Transport announced 20 pilot cities for vehicle-road-cloud integration,including Beijing,Shanghai,and Chongqing.Wuhans 17 billion RMB project and other cities like Fuzhou,Ordos,Shenyang,and Hangzhou have started bidding processes.Outlo86、ok:Policies guide the clear path for vehicle-road-cloud and autonomous driving applications.In January 2024,five ministries issued a notice to develop city-level pilot projects.By April 2024,the Ministry of Finance and Ministry of Transport supported the digital transformation of infrastructure over87、 three years,aiming for 30 demonstration areas.We believe urban vehicle-road-cloud follows smart vehicle policies,while highways follow digital transformation policies,showing strong commitment.Review:The vehicle-road-cloud industry chain is mature,ready for large-scale application.Initially propose88、d in 2009 for road rescue,the concept evolved,with significant policy support since 2021.By July 2024,China has 17 national test zones,7 pilot zones,16 smart cities,32000 kilometers of test roads,7700 test licenses,and 0.12 billion kilometers of test mileage.Current demonstration projects are mature89、 and scalable.Application:C-V2X phase two applications require vehicle-road-cloud systems.Existing pilot zones and highways have explored various scenarios.Phase one is commercialized,while phase two,like cooperative lane changing,needs vehicle-road-cloud systems.Chongqings pilot zone has implemente90、d smart buses,ride-hailing,and emergency vehicles,with 18 functional scenarios like danger alerts and green wave guidance.Investment Advice:Vehicle-road-cloud construction is crucial for advanced autonomous driving.Policies encourage pilots with clear,strong guidance.The industry has validated techn91、ology,a complete ecosystem,and deepening standards.Demonstration projects show mature,scalable applications.Equipment suppliers will benefit first,followed by software,cloud providers,and operators.Focus on companies with strong technical reserves and project experience,including state-owned enterpr92、ises.Recommended:Vehicle-road-cloud:Beijing Wanji Technology,Jiangsu Tongxingbao Intelligent Transportation Technology Co.,Ltd.,Nanjing Les Information Technology,Genvict Technologies,CHINA INFORMATION DEVELOPMENT INC.,SHANGHAI,Gosuncn Technology Group,Shanghai Huaming Intelligent Terminal Equipment93、,Navinfo,Shandong Hiacent Technology,Yunxinyu,Mogo Auto.Smart driving:Thunder Software Technology,Huizhou Desay SV Automotive,ArcSoft Corporation,Jingwei Hirain Technologies,Streamax Technology,Hangzhou Hopechart IoT Technology,Kotei Informatics.Risk Warning:Policy risks in the vehicle-road-cloud in94、dustry,weaker than expected smart driving technology,and weaker than expected business expansion in the industry.1 Table_disclaimer 附录附录APPENDIX 重要信息披露重要信息披露 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited(HSIPL)，Haitong International Japan K.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISC95、L)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANT DISCLOSURES This research report is distributed by Haitong International,a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited(“HTIRL”),Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),Haitong In96、ternational Japan K.K.(“HTIJKK”),Haitong International Securities Company Limited(“HTISCL”),and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies(“HTISG”),each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction.HTIRL分析师认证分析师认证Analyst Certifica97、tion:我，杨林，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,Lin Yang,certify that(i)the views expressed in this research report accurately reflect my personal vi98、ews about any or all of the subject companies or issuers referred to in this research and(ii)no part of my compensation was,is or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views expressed in this research report;and that I(including members of my household)have no fin99、ancial interest in the security or securities of the subject companies discussed.I and my household,whom I have already notified of this,will not deal in or trade any securities in respect of the issuer that I review within 3 business days after the research report is published.我，宋亮，在此保证（i）本研究报告中的意见100、准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,Liang Song,certify that(i)the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about any or all of 101、the subject companies or issuers referred to in this research and(ii)no part of my compensation was,is or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views expressed in this research report;and that I(including members of my household)have no financial interest in the s102、ecurity or securities of the subject companies discussed.I and my household,whom I have already notified of this,will not deal in or trade any securities in respect of the issuer that I review within 3 business days after the research report is published.利益冲突披露利益冲突披露Conflict of Interest Disclosures 103、海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，以下是有关该等关系的披露事项（以下披露不能保证及时无遗漏，如需了解及时全面信息，请发邮件至ERD-D）HTI and some of its affiliates may engage in investment banking and/or serve as a market maker or hold proprietary trading positions of certain stocks or companies in this research report.As 104、far as this research report is concerned,the following are the disclosure matters related to such relationship(As the following disclosure does not ensure timeliness and completeness,please send an email to ERD-D if timely and comprehensive information is needed).300552.CH目前或过去12个月内是海通的客户。海通向客户提供非投资105、银行业务的证券相关业务服务。300552.CH is/was a client of Haitong currently or within the past 12 months.The client has been provided for non-investment-banking securities-related services.评级定义评级定义（从（从2020年年7月月1日开始执行）日开始执行）：海通国际（以下简称“HTI”）采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公司：优于大市、中性或弱于大市。投资者应仔细阅读HTI的评级定义。并且HTI发布分析师观点的完整信息，投资者应仔106、细阅读全文而非仅看评级。在任何情况下，分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应基于各自情况（比如投资者的现有持仓）以及其他因素。分析师股票评级分析师股票评级 优于大市优于大市，未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上，基准定义如下 中性中性，未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。弱于大市弱于大市，未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上，基准定义如下 各地股票基准指数：日本 TOPIX,韩国 KOSPI,台湾 TAIEX,印度 Nifty100,美国 S107、P500;其他所有中国概念股 MSCI China.Ratings Definitions(from 1 Jul 2020):Haitong International uses a relative rating system using Outperform,Neutral,or Underperform for recommending the stocks we cover to investors.Investors should carefully read the definitions of all ratings used in Haitong International R108、esearch.In addition,since Haitong International Research contains more complete information concerning the analysts views,investors should carefully read Haitong International Research,in its 评级分布评级分布Rating Distribution 2 entirety,and not infer the contents from the rating alone.In any case,ratings(109、or research)should not be used or relied upon as investment advice.An investors decision to buy or sell a stock should depend on individual circumstances(such as the investors existing holdings)and other considerations.Analyst Stock Ratings Outperform:The stocks total return over the next 12-18 mont110、hs is expected to exceed the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.Neutral:The stocks total return over the next 12-18 months is expected to be in line with the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.For purposes only of FINRA/NYSE ratings distrib111、ution rules,our Neutral rating falls into a hold rating category.Underperform:The stocks total return over the next 12-18 months is expected to be below the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.Benchmarks for each stocks listed region are as follows:Japan TOPIX,Korea KOSP112、I,Taiwan TAIEX,India Nifty100,US SP500;for all other China-concept stocks MSCI China.截至截至2024年年6月月30日海通国际股票研究评级分布日海通国际股票研究评级分布 优于大市优于大市 中性中性 弱于大市弱于大市 (持有)海通国际股票研究覆盖率 91.4%8.1%0.6%投资银行客户*3.1%4.8%0.0%*在每个评级类别里投资银行客户所占的百分比。上述分布中的买入，中性和卖出分别对应我们当前优于大市，中性和落后大市评级。只有根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们才将中性评级划入持有这一类别。请注意在113、上表中不包含非评级的股票。此前的评级系统定义（直至此前的评级系统定义（直至2020年年6月月30日）：日）：买入，未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上，基准定义如下 中性，未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。卖出，未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上，基准定义如下 各地股票基准指数：日本 TOPIX,韩国 KOSPI,台湾 TAIEX,印度 Nifty100;其他所有中国概念股 MSCI China.Haitong International Equity Rese114、arch Ratings Distribution,as of June 30,2024 Outperform Neutral Underperform (hold)HTI Equity Research Coverage 91.4%8.1%0.6%IB clients*3.1%4.8%0.0%*Percentage of investment banking clients in each rating category.BUY,Neutral,and SELL in the above distribution correspond to our current ratings of Ou115、tperform,Neutral,and Underperform.For purposes only of FINRA/NYSE ratings distribution rules,our Neutral rating falls into a hold rating category.Please note that stocks with an NR designation are not included in the table above.Previous rating system definitions(until 30 Jun 2020):BUY:The stocks to116、tal return over the next 12-18 months is expected to exceed the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.NEUTRAL:The stocks total return over the next 12-18 months is expected to be in line with the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.For purposes117、 only of FINRA/NYSE ratings distribution rules,our Neutral rating falls into a hold rating category.SELL:The stocks total return over the next 12-18 months is expected to be below the return of its relevant broad market benchmark,as indicated below.Benchmarks for each stocks listed region are as fol118、lows:Japan TOPIX,Korea KOSPI,Taiwan TAIEX,India Nifty100;for all other China-concept stocks MSCI China.海通国际非评级研究：海通国际非评级研究：海通国际发布计量、筛选或短篇报告，并在报告中根据估值和其他指标对股票进行排名，或者基于可能的估值倍数提出建议价格。这种排名或建议价格并非为了进行股票评级、提出目标价格或进行基本面估值，而仅供参考使用。Haitong International Non-Rated Research:Haitong International publishes quan119、titative,screening or short reports which may rank stocks according to valuation and other metrics or may suggest prices based on possible valuation multiples.Such rankings or suggested prices do not purport to be stock ratings or target prices or fundamental values and are for information only.海通国际120、海通国际A股覆盖股覆盖：海通国际可能会就沪港通及深港通的中国A股进行覆盖及评级。海通证券（600837.CH），海通国际于上海的母公司，也会于中国发布中国A股的研究报告。但是，海通国际使用与海通证券不同的评级系统，所以海通国际与海通证券的中国A股评级可能有所不同。3 Haitong International Coverage of A-Shares:Haitong International may cover and rate A-Shares that are subject to the Hong Kong Stock Connect scheme with Shanghai and 121、Shenzhen.Haitong Securities(HS;600837 CH),the ultimate parent company of HTISG based in Shanghai,covers and publishes research on these same A-Shares for distribution in mainland China.However,the rating system employed by HS differs from that used by HTI and as a result there may be a difference in122、 the HTI and HS ratings for the same A-share stocks.海通国际海通国际优质优质100 A股股（Q100）指数指数：海通国际Q100指数是一个包括100支由海通证券覆盖的优质中国A股的计量产品。这些股票是通过基于质量的筛选过程，并结合对海通证券 A股团队自下而上的研究。海通国际每季对Q100指数成分作出复审。Haitong International Quality 100 A-share(Q100)Index:HTIs Q100 Index is a quant product that consists of 100 of the highe123、st-quality A-shares under coverage at HS in Shanghai.These stocks are carefully selected through a quality-based screening process in combination with a review of the HS A-share teams bottom-up research.The Q100 constituent companies are reviewed quarterly.盟浪义利（盟浪义利（FIN-ESG）数据通免责声明条款：）数据通免责声明条款：在使用盟124、浪义利（FIN-ESG）数据之前，请务必仔细阅读本条款并同意本声明：第一条 义利（FIN-ESG）数据系由盟浪可持续数字科技有限责任公司（以下简称“本公司”）基于合法取得的公开信息评估而成，本公司对信息的准确性及完整性不作任何保证。对公司的评估结果仅供参考，并不构成对任何个人或机构投资建议，也不能作为任何个人或机构购买、出售或持有相关金融产品的依据。本公司不对任何个人或机构投资者因使用本数据表述的评估结果造成的任何直接或间接损失负责。第二条 盟浪并不因收到此评估数据而将收件人视为客户，收件人使用此数据时应根据自身实际情况作出自我独立判断。本数据所载内容反映的是盟浪在最初发布本数据日期当日的判断125、，盟浪有权在不发出通知的情况下更新、修订与发出其他与本数据所载内容不一致或有不同结论的数据。除非另行说明，本数据（如财务业绩数据等）仅代表过往表现，过往的业绩表现不作为日后回报的预测。第三条 本数据版权归本公司所有，本公司依法保留各项权利。未经本公司事先书面许可授权，任何个人或机构不得将本数据中的评估结果用于任何营利性目的，不得对本数据进行修改、复制、编译、汇编、再次编辑、改编、删减、缩写、节选、发行、出租、展览、表演、放映、广播、信息网络传播、摄制、增加图标及说明等，否则因此给盟浪或其他第三方造成损失的，由用户承担相应的赔偿责任，盟浪不承担责任。第四条 如本免责声明未约定，而盟浪网站平台载明126、的其他协议内容（如盟浪网站用户注册协议盟浪网用户服务（含认证）协议盟浪网隐私政策等）有约定的，则按其他协议的约定执行；若本免责声明与其他协议约定存在冲突或不一致的，则以本免责声明约定为准。SusallWave FIN-ESG Data Service Disclaimer:Please read these terms and conditions below carefully and confirm your agreement and acceptance with these terms before using SusallWave FIN-ESG Data Service.1.FI127、N-ESG Data is produced by SusallWave Digital Technology Co.,Ltd.(In short,SusallWave)s assessment based on legal publicly accessible information.SusallWave shall not be responsible for any accuracy and completeness of the information.The assessment result is for reference only.It is not for any inve128、stment advice for any individual or institution and not for basis of purchasing,selling or holding any relative financial products.We will not be liable for any direct or indirect loss of any individual or institution as a result of using SusallWave FIN-ESG Data.2.SusallWave do not consider recipien129、ts as customers for receiving these data.When using the data,recipients shall make your own independent judgment according to your practical individual status.The contents of the data reflect the judgment of us only on the release day.We have right to update and amend the data and release other data130、 that contains inconsistent contents or different conclusions without notification.Unless expressly stated,the data(e.g.,financial performance data)represents past performance only and the past performance cannot be viewed as the prediction of future return.3.The copyright of this data belongs to Su131、sallWave,and we reserve all rights in accordance with the law.Without the prior written permission of our company,none of individual or institution can use these data for any profitable purpose.Besides,none of individual or institution can take actions such as amendment,replication,translation,compi132、lation,re-editing,adaption,deletion,abbreviation,excerpts,issuance,rent,exhibition,performance,projection,broadcast,information network transmission,shooting,adding icons and instructions.If any loss of SusallWave or any third-party is caused by those actions,users shall bear the corresponding compe133、nsation liability.SusallWave shall not be responsible for any loss.4.If any term is not contained in this disclaimer but written in other agreements on our website(e.g.User Registration Protocol of SusallWave Website,User Service(including authentication)Agreement of SusallWave Website,Privacy Polic134、y of Susallwave Website),it should be executed according to other agreements.If there is any difference between this disclaim and other agreements,this disclaimer shall be applied.重要免责声明：重要免责声明：非印度证券的研究报告非印度证券的研究报告：本报告由海通国际证券集团有限公司（“HTISGL”）的全资附属公司海通国际研究有限公司（“HTIRL”）发行，该公司是根据香港证券及期货条例（第571章）持有第4类受规管135、活动（就证券提供意见）的持牌法团。该研究报告在HTISGL的全资附属公司Haitong International(Japan)K.K.（“HTIJKK”）的协助下发行，HTIJKK是由日本关东财务局监管为投资顾问。印度证券的研究报告：印度证券的研究报告：本报告由从事证券交易、投资银行及证券分析及受Securities and Exchange Board of India（“SEBI”）监管的Haitong Securities India Private Limited（“HTSIPL”）所发行，包括制作及发布涵盖BSE Limited（“BSE”）和National Stock Exch136、ange of India Limited（“NSE”）上市公司（统称为印度交易所）的研究报告。HTSIPL于2016年12月22日被收购并成为海通国际证券集团有限公司（“HTISG”）的一部分。所有研究报告均以海通国际为名作为全球品牌，经许可由海通国际证券股份有限公司及/或海通国际证券集团的其他成员在其司法管辖区发布。本文件所载信息和观点已被编译或源自可靠来源，但HTIRL、HTISCL或任何其他属于海通国际证券集团有限公司（“HTISG”）的成员对其准确性、完整性和正确性不做任何明示或暗示的声明或保证。本文件中所有观点均截至本报告日期，如有更改，恕不另行通知。本文件仅供参考使用。文件中提及137、的任何公司或其股票的说明并非意图展示完整的内容，本文件并非/不应被解释为对证券买卖的明示或暗示地出价或征价。在某些司法管辖区，本文件中提及的证券可能无法进行买卖。如果投资产品以投资者本国货币以外的币种进行计价，则汇率变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表将来的结果。某些特定交易，包括设计金融衍生工具的，有产生重大风险的可能性，因此并不适合所有的投资者。您还应认识到本文件中的建议并非为您量身定制。分析师并未考虑到您自身的财务情况，如您的财务状况和风险偏好。因此您必须自行分析并在适用的情况下咨询自己的法律、税收、会计、金融和 4 其他方面的专业顾问，以期在投资之前评估该项建议是否适合138、于您。若由于使用本文件所载的材料而产生任何直接或间接的损失，HTISG及其董事、雇员或代理人对此均不承担任何责任。除对本文内容承担责任的分析师除外，HTISG及我们的关联公司、高级管理人员、董事和雇员，均可不时作为主事人就本文件所述的任何证券或衍生品持有长仓或短仓以及进行买卖。HTISG的销售员、交易员和其他专业人士均可向HTISG的相关客户和公司提供与本文件所述意见相反的口头或书面市场评论意见或交易策略。HTISG可做出与本文件所述建议或意见不一致的投资决策。但HTIRL没有义务来确保本文件的收件人了解到该等交易决定、思路或建议。请访问海通国际网站 ，查阅更多有关海通国际为预防和避免利益冲突139、设立的组织和行政安排的内容信息。非美国分析师披露信息：非美国分析师披露信息：本项研究首页上列明的海通国际分析师并未在FINRA进行注册或者取得相应的资格，并且不受美国FINRA有关与本项研究目标公司进行沟通、公开露面和自营证券交易的第2241条规则之限制。IMPORTANT DISCLAIMER For research reports on non-Indian securities:The research report is issued by Haitong International Research Limited(“HTIRL”),a wholly owned subsidiar140、y of Haitong International Securities Group Limited(“HTISGL”)and a licensed corporation to carry on Type 4 regulated activity(advising on securities)for the purpose of the Securities and Futures Ordinance(Cap.571)of Hong Kong,with the assistance of Haitong International(Japan)K.K.(“HTIJKK”),a wholly141、 owned subsidiary of HTISGL and which is regulated as an Investment Adviser by the Kanto Finance Bureau of Japan.For research reports on Indian securities:The research report is issued by Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),an Indian company and a Securities and Exchange Board of India142、(“SEBI”)registered Stock Broker,Merchant Banker and Research Analyst that,inter alia,produces and distributes research reports covering listed entities on the BSE Limited(“BSE”)and the National Stock Exchange of India Limited(“NSE”)(collectively referred to as“Indian Exchanges”).HSIPL was acquired a143、nd became part of the Haitong International Securities Group of Companies(“HTISG”)on 22 December 2016.All the research reports are globally branded under the name Haitong International and approved for distribution by Haitong International Securities Company Limited(“HTISCL”)and/or any other members144、 within HTISG in their respective jurisdictions.The information and opinions contained in this research report have been compiled or arrived at from sources believed to be reliable and in good faith but no representation or warranty,express or implied,is made by HTIRL,HTISCL,HSIPL,HTIJKK or any othe145、r members within HTISG from which this research report may be received,as to their accuracy,completeness or correctness.All opinions expressed herein are as of the date of this research report and are subject to change without notice.This research report is for information purpose only.Descriptions 146、of any companies or their securities mentioned herein are not intended to be complete and this research report is not,and should not be construed expressly or impliedly as,an offer to buy or sell securities.The securities referred to in this research report may not be eligible for purchase or sale i147、n some jurisdictions.If an investment product is denominated in a currency other than an investors home currency,a change in exchange rates may adversely affect the investment.Past performance is not necessarily indicative of future results.Certain transactions,including those involving derivatives,148、give rise to substantial risk and are not suitable for all investors.You should also bear in mind that recommendations in this research report are not tailor-made for you.The analyst has not taken into account your unique financial circumstances,such as your financial situation and risk appetite.You149、 must,therefore,analyze and should,where applicable,consult your own legal,tax,accounting,financial and other professional advisers to evaluate whether the recommendations suits you before investment.Neither HTISG nor any of its directors,employees or agents accepts any liability whatsoever for any 150、direct or consequential loss arising from any use of the materials contained in this research report.HTISG and our affiliates,officers,directors,and employees,excluding the analysts responsible for the content of this document,will from time to time have long or short positions in,act as principal i151、n,and buy or sell,the securities or derivatives,if any,referred to in this research report.Sales,traders,and other professionals of HTISG may provide oral or written market commentary or trading strategies to the relevant clients and the companies within HTISG that reflect opinions that are contrary152、 to the opinions expressed in this research report.HTISG may make investment decisions that are inconsistent with the recommendations or views expressed in this research report.HTI is under no obligation to ensure that such other trading decisions,ideas or recommendations are brought to the attentio153、n of any recipient of this research report.Please refer to HTIs website for further information on HTIs organizational and administrative arrangements set up for the prevention and avoidance of conflicts of interest with respect to Research.Non U.S.Analyst Disclosure:The HTI analyst(s)listed on the 154、cover of this Research is(are)not registered or qualified as a research analyst with FINRA and are not subject to U.S.FINRA Rule 2241 restrictions on communications with companies that are the subject of the Research;public appearances;and trading securities by a research analyst.分发和地区通知：分发和地区通知：除非下155、文另有规定，否则任何希望讨论本报告或者就本项研究中讨论的任何证券进行任何交易的收件人均应联系其所在国家或地区的海通国际销售人员。香港投资者的通知事项：香港投资者的通知事项：海通国际证券股份有限公司(“HTISCL”)负责分发该研究报告，HTISCL是在香港有权实施第1类受规管活动（从事证券交易）的持牌公司。该研究报告并不构成证券及期货条例（香港法例第571章）（以下简称“SFO”）所界定的要约邀请，证券要约或公众要约。本研究报告仅提供给SFO所界定的“专业投资者”。本研究报告未经过证券及期货事务监察委员会的审查。您不应仅根据本研究报告中所载的信息做出投资决定。本研究报告的收件人就研究报告中产生156、或与之相关的任何事宜请联系HTISCL销售人员。美国投资者的通知事项：美国投资者的通知事项：本研究报告由HTIRL，HSIPL或HTIJKK编写。HTIRL，HSIPL，HTIJKK以及任何非HTISG美国联营公司，均未在美国注册，因此不受美国关于研究报告编制和研究分析人员独立性规定的约束。本研究报告提供给依照1934年“美国证券交易法”第15a-6条规定的豁免注册的美国主要机构投资者（“Major U.S.Institutional Investor”）和机构投资者（”U.S.Institutional Investors”）。在向美国机构投资者分发研究报告时，Haitong Interna157、tional Securities(USA)Inc.（“HTI USA”）将对报告的内容负责。任何收到本研究报告的美国投资者，希望根据本研究报告提供的信息进行任何证券或相关金融工具买卖的交易，只能通过HTI USA。HTI USA位于340 Madison Avenue,12th Floor,New York,NY 10173，电话（212）351-6050。HTI USA是在美国于U.S.Securities and Exchange Commission（“SEC”）注册的经纪商，也是Financial Industry Regulatory Authority,Inc.（“FINRA”）158、的成员。HTIUSA不负责编写本研究报告，也不负责其中包含的分析。在任何情况下，收到本研究报告的任何美国投资者，不得直接与分析师直接联系，也不得通过HSIPL，HTIRL或HTIJKK直接进行买卖证券或相关金融工具的交易。本研究报告中出现的HSIPL，HTIRL或HTIJKK分析师没有注册或具备FINRA的研究分析师资格，因此可能不受FINRA第2241条规定的与目标公司的交流，公开露面和分析师账户持有的交易证券等限制。投资本研究报告中讨论的任何非美国证券或相关金融工具（包括ADR）可能存在一定风险。非美国发行的证券可能没有注册，或不受美国法规的约束。有关非美国证券或相关金融工具的信息可能有限159、制。外国公司可能不受审计和汇报的标准以及与美国境内生效相符的监管要求。本研究报告中以美元以外的其他货币计价的任何证券或相关金融工具的投资或收益的价值受汇率波动的影响，可能对该等证券或相关金融工具的价值或收入产生正面或负面影响。美国收件人的所有问询请联系：5 Haitong International Securities(USA)Inc.340 Madison Avenue,12th Floor New York,NY 10173 联系人电话：(212)351 6050 DISTRIBUTION AND REGIONAL NOTICES Except as otherwise indicate160、d below,any Recipient wishing to discuss this research report or effect any transaction in any security discussed in HTIs research should contact the Haitong International salesperson in their own country or region.Notice to Hong Kong investors:The research report is distributed by Haitong Internati161、onal Securities Company Limited(“HTISCL”),which is a licensed corporation to carry on Type 1 regulated activity(dealing in securities)in Hong Kong.This research report does not constitute a solicitation or an offer of securities or an invitation to the public within the meaning of the SFO.This resea162、rch report is only to be circulated to Professional Investors as defined in the SFO.This research report has not been reviewed by the Securities and Futures Commission.You should not make investment decisions solely on the basis of the information contained in this research report.Recipients of this163、 research report are to contact HTISCL salespersons in respect of any matters arising from,or in connection with,the research report.Notice to U.S.investors:As described above,this research report was prepared by HTIRL,HSIPL or HTIJKK.Neither HTIRL,HSIPL,HTIJKK,nor any of the non U.S.HTISG affiliate164、s is registered in the United States and,therefore,is not subject to U.S.rules regarding the preparation of research reports and the independence of research analysts.This research report is provided for distribution to“major U.S.institutional investors”and“U.S.institutional investors”in reliance on165、 the exemption from registration provided by Rule 15a-6 of the U.S.Securities Exchange Act of 1934,as amended.When distributing research reports to“U.S.institutional investors,”HTI USA will accept the responsibilities for the content of the reports.Any U.S.recipient of this research report wishing t166、o effect any transaction to buy or sell securities or related financial instruments based on the information provided in this research report should do so only through Haitong International Securities(USA)Inc.(“HTI USA”),located at 340 Madison Avenue,12th Floor,New York,NY 10173,USA;telephone(212)35167、1 6050.HTI USA is a broker-dealer registered in the U.S.with the U.S.Securities and Exchange Commission(the“SEC”)and a member of the Financial Industry Regulatory Authority,Inc.(“FINRA”).HTI USA is not responsible for the preparation of this research report nor for the analysis contained therein.Und168、er no circumstances should any U.S.recipient of this research report contact the analyst directly or effect any transaction to buy or sell securities or related financial instruments directly through HSIPL,HTIRL or HTIJKK.The HSIPL,HTIRL or HTIJKK analyst(s)whose name appears in this research report169、 is not registered or qualified as a research analyst with FINRA and,therefore,may not be subject to FINRA Rule 2241 restrictions on communications with a subject company,public appearances and trading securities held by a research analyst account.Investing in any non-U.S.securities or related finan170、cial instruments(including ADRs)discussed in this research report may present certain risks.The securities of non-U.S.issuers may not be registered with,or be subject to U.S.regulations.Information on such non-U.S.securities or related financial instruments may be limited.Foreign companies may not b171、e subject to audit and reporting standards and regulatory requirements comparable to those in effect within the U.S.The value of any investment or income from any securities or related financial instruments discussed in this research report denominated in a currency other than U.S.dollars is subject172、 to exchange rate fluctuations that may have a positive or adverse effect on the value of or income from such securities or related financial instruments.All inquiries by U.S.recipients should be directed to:Haitong International Securities(USA)Inc.340 Madison Avenue,12th Floor New York,NY 10173 Att173、n:Sales Desk at(212)351 6050 中华人民共和国的通知事项：中华人民共和国的通知事项：在中华人民共和国（下称“中国”，就本报告目的而言，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾）只有根据适用的中国法律法规而收到该材料的人员方可使用该材料。并且根据相关法律法规，该材料中的信息并不构成“在中国从事生产、经营活动”。本文件在中国并不构成相关证券的公共发售或认购。无论根据法律规定或其他任何规定，在取得中国政府所有的批准或许可之前，任何法人或自然人均不得直接或间接地购买本材料中的任何证券或任何实益权益。接收本文件的人员须遵守上述限制性规定。加拿大投资者的通知事项：加拿大投资者的174、通知事项：在任何情况下该等材料均不得被解释为在任何加拿大的司法管辖区内出售证券的要约或认购证券的要约邀请。本材料中所述证券在加拿大的任何要约或出售行为均只能在豁免向有关加拿大证券监管机构提交招股说明书的前提下由Haitong International Securities(USA)Inc.（“HTI USA”）予以实施，该公司是一家根据National Instrument 31-103 Registration Requirements,Exemptions and Ongoing Registrant Obligations（“NI 31-103”）的规定得到国际交易商豁免（“Inter175、national Dealer Exemption”）的交易商，位于艾伯塔省、不列颠哥伦比亚省、安大略省和魁北克省。在加拿大，该等材料在任何情况下均不得被解释为任何证券的招股说明书、发行备忘录、广告或公开发行。加拿大的任何证券委员会或类似的监管机构均未审查或以任何方式批准该等材料、其中所载的信息或所述证券的优点，任何与此相反的声明即属违法。在收到该等材料时，每个加拿大的收件人均将被视为属于National Instrument 45-106 Prospectus Exemptions第1.1节或者Securities Act(Ontario)第73.3(1)节所规定的认可投资者（“Accred176、ited Investor”），或者在适用情况下National Instrument 31-103第1.1节所规定的许可投资者（“Permitted Investor”）。新加坡投资者的通知事项：新加坡投资者的通知事项：本研究报告由Haitong International Securities(Singapore)Pte Ltd（“HTISSPL”）于新加坡提供。HTISSPL是符合财务顾问法2001（“FAA”）定义的豁免财务顾问，可（a）提供关于证券，集体投资计划的部分，交易所衍生品合约和场外衍生品合约的建议（b）发行或公布有关证券、交易所衍生品合约和场外衍生品合约的研究分析或研究报告177、。本研究报告仅提供给符合证券及期货法2001第4A条项下规定的机构投资者。对于因本研究报告而产生的或与之相关的任何问题，本研究报告的收件人应通过以下信息与HTISSPL联系：Haitong International Securities(Singapore)Pte.Ltd 10 Collyer Quay,#19-01-#19-05 Ocean Financial Centre,Singapore 049315 电话:(65)6713 0473 日本投资者的通知事项：日本投资者的通知事项：本研究报告由海通国际证券有限公司所发布，旨在分发给从事投资管理的金融服务提供商或注册金融机构（根据日本金融178、机构和交易法（“FIEL”）第61（1）条，第17-11（1）条的执行及相关条款）。6 英国及欧盟投资者的通知事项：英国及欧盟投资者的通知事项：本报告由从事投资顾问的Haitong International Securities Company Limited所发布，本报告只面向有投资相关经验的专业客户发布。任何投资或与本报告相关的投资行为只面对此类专业客户。没有投资经验或相关投资经验的客户不得依赖本报告。Haitong International Securities Company Limited的分支机构的净长期或短期金融权益可能超过本研究报告中提及的实体已发行股本总额的0.5。特别提179、醒有些英文报告有可能此前已经通过中文或其它语言完成发布。澳大利亚投资者的通知事项：澳大利亚投资者的通知事项：Haitong International Securities(Singapore)Pte Ltd,Haitong International Securities Company Limited和Haitong International Securities(UK)Limited分别根据澳大利亚证券和投资委员会（以下简称“ASIC”）公司（废除及过度性）文书第2016/396号规章在澳大利亚分发本项研究，该等规章免除了根据2001年公司法在澳大利亚为批发客户提供金融服务时海通国际需180、持有澳大利亚金融服务许可的要求。ASIC的规章副本可在以下网站获取：www.legislation.gov.au。海通国际提供的金融服务受外国法律法规规定的管制，该等法律与在澳大利亚所适用的法律存在差异。印度投资者的通知事项：印度投资者的通知事项：本报告由从事证券交易、投资银行及证券分析及受Securities and Exchange Board of India（“SEBI”）监管的Haitong Securities India Private Limited（“HTSIPL”）所发布，包括制作及发布涵盖BSE Limited（“BSE”）和National Stock Exchange181、 of India Limited（“NSE”）（统称为印度交易所）研究报告。研究机构名称:Haitong Securities India Private Limited SEBI 研究分析师注册号:INH000002590 地址:1203A,Floor 12A,Tower 2A,One World Center 841 Senapati Bapat Marg,Elphinstone Road,Mumbai 400 013,India CIN U74140MH2011FTC224070 电话:+91 22 43156800 传真:+91 22 24216327 合规和申诉办公室联系人：Pra182、sanna Chandwaskar；电话:+91 22 43156803;电子邮箱:“请注意，SEBI 授予的注册和 NISM 的认证并不保证中介的表现或为投资者提供任何回报保证”。本项研究仅供收件人使用，未经海通国际的书面同意不得予以复制和再次分发。版权所有：海通国际证券集团有限公司2019年。保留所有权利。Peoples Republic of China(PRC):In the PRC,the research report is directed for the sole use of those who receive the research report in accordanc183、e with the applicable PRC laws and regulations.Further,the information on the research report does not constitute production and business activities in the PRC under relevant PRC laws.This research report does not constitute a public offer of the security,whether by sale or subscription,in the PRC.F184、urther,no legal or natural persons of the PRC may directly or indirectly purchase any of the security or any beneficial interest therein without obtaining all prior PRC government approvals or licenses that are required,whether statutorily or otherwise.Persons who come into possession of this resear185、ch are required to observe these restrictions.Notice to Canadian Investors:Under no circumstances is this research report to be construed as an offer to sell securities or as a solicitation of an offer to buy securities in any jurisdiction of Canada.Any offer or sale of the securities described here186、in in Canada will be made only under an exemption from the requirements to file a prospectus with the relevant Canadian securities regulators and only by Haitong International Securities(USA)Inc.,a dealer relying on the“international dealer exemption”under National Instrument 31-103 Registration Req187、uirements,Exemptions and Ongoing Registrant Obligations(“NI 31-103”)in Alberta,British Columbia,Ontario and Quebec.This research report is not,and under no circumstances should be construed as,a prospectus,an offering memorandum,an advertisement or a public offering of any securities in Canada.No se188、curities commission or similar regulatory authority in Canada has reviewed or in any way passed upon this research report,the information contained herein or the merits of the securities described herein and any representation to the contrary is an offence.Upon receipt of this research report,each C189、anadian recipient will be deemed to have represented that the investor is an“accredited investor”as such term is defined in section 1.1 of National Instrument 45-106 Prospectus Exemptions or,in Ontario,in section 73.3(1)of the Securities Act(Ontario),as applicable,and a“permitted client”as such term190、 is defined in section 1.1 of NI 31-103,respectively.Notice to Singapore investors:This research report is provided in Singapore by or through Haitong International Securities(Singapore)Pte Ltd(“HTISSPL”).HTISSPL is an Exempt Financial Adviser under the Financial Advisers Act 2001(“FAA”)to(a)advise 191、on securities,units in a collective investment scheme,exchange-traded derivatives contracts and over-the-counter derivatives contracts and(b)issue or promulgate research analyses or research reports on securities,exchange-traded derivatives contracts and over-the-counter derivatives contracts.This r192、esearch report is only provided to institutional investors,within the meaning of Section 4A of the Securities and Futures Act 2001.Recipients of this research report are to contact HTISSPL via the details below in respect of any matters arising from,or in connection with,the research report:Haitong 193、International Securities(Singapore)Pte.Ltd.10 Collyer Quay,#19-01-#19-05 Ocean Financial Centre,Singapore 049315 Telephone:(65)6713 0473 Notice to Japanese investors:This research report is distributed by Haitong International Securities Company Limited and intended to be distributed to Financial Se194、rvices Providers or Registered Financial Institutions engaged in investment management(as defined in the Japan Financial Instruments and Exchange Act(FIEL)Art.61(1),Order for Enforcement of FIEL Art.17-11(1),and related articles).Notice to UK and European Union investors:This research report is dist195、ributed by Haitong International Securities Company Limited.This research is directed at persons having professional experience in matters relating to investments.Any investment or investment activity to which this research relates is available only to such persons or will be engaged in only with su196、ch persons.Persons who do not have professional experience in matters relating to investments should not rely on this research.Haitong International Securities Company Limiteds affiliates may have a net long or short financial interest in excess of 0.5%of the total issued share capital of the entiti197、es mentioned in this research report.Please be aware that any report in English may have been published previously in Chinese or another language.Notice to Australian investors:The research report is distributed in Australia by Haitong International Securities(Singapore)Pte Ltd,Haitong International198、 Securities Company Limited,and Haitong 7 International Securities(UK)Limited in reliance on ASIC Corporations(Repeal and Transitional)Instrument 2016/396,which exempts those HTISG entities from the requirement to hold an Australian financial services license under the Corporations Act 2001 in respe199、ct of the financial services it provides to wholesale clients in Australia.A copy of the ASIC Class Orders may be obtained at the following website,www.legislation.gov.au.Financial services provided by Haitong International Securities(Singapore)Pte Ltd,Haitong International Securities Company Limite200、d,and Haitong International Securities(UK)Limited are regulated under foreign laws and regulatory requirements,which are different from the laws applying in Australia.Notice to Indian investors:The research report is distributed by Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),an Indian company 201、and a Securities and Exchange Board of India(“SEBI”)registered Stock Broker,Merchant Banker and Research Analyst that,inter alia,produces and distributes research reports covering listed entities on the BSE Limited(“BSE”)and the National Stock Exchange of India Limited(“NSE”)(collectively referred t202、o as“Indian Exchanges”).Name of the entity:Haitong Securities India Private Limited SEBI Research Analyst Registration Number:INH000002590 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