《2024体外诊断（IVD）行业进口替代空间、未来发展趋势及出海潜力分析报告（78页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2024体外诊断（IVD）行业进口替代空间、未来发展趋势及出海潜力分析报告（78页）.pdf（78页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告2请参阅附注免责声明 数据来源：医保局，国泰君安证券研究 数据来源：江西和安徽省医保局，国泰君安证券研究 数据来源：医保局，国泰君安证券研究 数据来源：江西和安徽省医保局，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：安徽省医保局，国泰君安证券研究 userid:93117,docid:157245,date:2024-03-26,数据来源：IQVIA，国泰君安证券研究 数据来源：江西省医保局，国泰君安证券研究。注：需求规模由中标价历史需求量计算。数据来源：各省医保局，国泰君安证券研究肝功生化集采23省联盟已经有16个省份陆续开始执行22、0个省份开展体外诊断试剂阳光挂网采购，联动最低采购价格已经执行未执行未参与注：截至2024年3月10日已阳光挂网未明确注：截至2024年3月10日 数据来源：迈瑞医疗公告，国泰君安证券研究 数据来源：卫生统计年鉴，国泰君安证券研究 数据来源：卫生统计年鉴，中国体外诊断行业年度报告，国泰君安证券研究 数据来源：中国体外诊断行业年度报告，公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司官网，罗氏诊断、西门子客户支持，国泰君安证券研究。注：截至2023年6月。数据来源：公司官网，罗氏诊断、西门子客户支持，国泰君安证券研究。注：截至2023年6月；剔除拟上市检测项目，剔除同一检测项目在不同类别中的重复。数据3、来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：室间质评验证报告，国泰君安证券研究。注：室间质评仅代表上报品牌数量，不代表各品牌真实使用量 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：沙利文分析，仁度生物年报，国泰君安证券研究注：达安基因，凯普生物，贝瑞基因，科华生物未公布2023年业绩快报，23年收入取Q1-3收入的4/3值，增速取19-23Q1-3收入CAGR 数据来源：沙利文分析，金域医学，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。注：22家公司取公布2023年业绩快报的IVD公司，2023年仍有部4、分新冠产品贡献，九安医疗取前三季度的收入和对应复合增速 数据来源：Kalorama Information，国泰君安证券研究 数据来源：Kalorama Information，世界银行，国泰君安证券研究。注：人均IVD市场由2023年IVD市场规模除以2022年人口数计算得到。数据来源：Kalorama Information，CMS，国泰君安证券研究 数据来源：万孚生物，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，Kalorama，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，Kalorama，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，Kalorama，国泰君安证券研究5、 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究;2017年收购Alere，列为快速诊断业务 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，Kalorama，国泰君安证券研究 42请参阅附注免责声明数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：国泰君安证券研究 数据来源：海关总署，Wind，国泰君安证券研究 数据来源：海关总署，wind，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。注：万孚生物、迪瑞医疗、普门科技、亚辉龙数据不包6、括新冠相关检测收入，华大智造只包括测序业务 数据来源：公司官网，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，注：海外试剂收入不包括新冠检测 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究；注华大智造为测序业务，新产业、万孚生物为常规业务，亚辉龙为常规自产业务 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，研发进展截至2023H1 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，研发进展截至2023H1 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，7、国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，2023年为业绩快报数据 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，2023年为业绩快报数据 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，研发进展截至2023H1 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，2023年为业绩预报数据 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，不包括迈瑞医疗、万泰生物、丽珠集团、复星医药注：日期截至2024年3月11日 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，注：2024年盈利预8、测取wind一致预期，市值和估值日期对应2024年3月15日 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：截止2024年3月11日 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：截止2024年3月11日行业分类为申万2021，IVD板块包含体外诊断和诊断服务，基金统计样本为wind 普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，注：日期截至2024年3月15日公司公司每股收益(元)业绩增速市盈率(X)投资要点投资评级代码名称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗9.5311.4913.8920%9、21%21%312621尖刀产品海外进入收获期，高等级医院进入速度快速提升，IVD有望实现本土化生产引领海外业绩增长；2023H1境外占比36%，欧洲、北美、亚太、拉美平分秋色，发展中国家有望提供更快增速；国内招投标环比改善，收购惠泰打开心血管广阔市场空间。增持300832.SZ新产业2.062.693.4922%30%30%403124国内市场高速机带动大型终端开拓和高速机增长，发光集采落地执行在即，进口替代可期，份额有望提升。海外市场通过本地化运营突破重点国家市场，装机加速同时中大型仪器占比提升，增长提速显著。试剂上量潜力大，有望持续高增长。增持603882.SH金域医学1.402.14310、.17-76%53%48%442919医保控费趋势下ICL渗透率有望提升，常规医检稳健增长，重点疾病线发力，高端技术平台和三级客户收入占比提升，降本增效和规模效应体现，盈利能力有望逐步回升；应收应收账款和信用减值边际好转；医检4.0数字化转型战略深入推进。增持603658.SH安图生物2.102.633.225%25%23%292419疫情产品基数逐步出清，化学发光稳健增长，高速机和流水线装机稳步推进；积极开拓新领域和新产品，测序和质谱等新产品研发进展顺利，产品矩阵不断丰富，长期平台化可期。海外市场积极布局，低基数下高速增长。增持300685.SZ艾德生物0.640.780.96-3%21%211、4%363024国内市场稳步恢复，国际化顺利推进，海外收入快速增长；新产品PCR-11 基因、PD-L1 等市场拓展顺利，在研管线储备丰富；药企合作持续落地，品牌影响力进一步增强；新一轮股权激励充分彰显对未来发展的信心。增持688389.SH普门科技0.761.001.2930%30%30%251915IVD产线：电化学发光和糖化机型升级，国内外持续突破，快速放量；临床医疗：扩充产品，持续升级，布局一次性内镜，培育消费者健康业务；皮肤医美：持续推出新产品，形成解决方案，驱动业绩快速增长。多品类拓展丰富产线，国内外并行开拓平台化可期。增持 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究，注：日期截至20212、4年3月15日公司公司每股收益(元)业绩增速市盈率(X)投资要点投资评级代码名称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E300396.SZ迪瑞医疗1.181.602.1924%35%37%221612加大高速生化、发光、流水线等新产品销售，仪器增长势头明显，产品结构优化和试剂上量仍有较大空间。国内加强渠道建设，突破三级客户，试剂上量潜力大。海外聚焦俄罗斯、印度等重点市场深度开发，增长再次提速。华润赋能成效显现，平台化发展可期。增持300463.SZ迈克生物0.640.971.16-44%52%19%211412加速加快代理产品和直销业务调整，产13、品结构优化，化学发光和临检产品驱动自主常规试剂稳健增长，加大流水线推广力度，未来试剂增量可期。增持688114.SH华大智造-1.440.110.63-129%-108%478%-48632109测序主业产品持续升级，全球市场积极开拓，大力推动本地化发展和团队建设，海外业务快速增长。积极布局实验室自动化业务和新业务板块，赋能科研、临床和新兴应用领域，上下游合作构建持续发展生态。688575.SH亚辉龙0.630.871.17-65%38%34%402922化学发光“特色入院，常规放量”差异化竞争策略成效明显，学术推广助力突破高端医院，特色自免快速增长同时，常规诊断试剂大幅增长，海外市场稳步开拓14、，积极布局服务网络。300482.SZ万孚生物1.171.461.85-57%25%27%231814聚焦六类重点病种，POC场景下全技术平台不断推陈出新，特色项目驱动国内市场发光业务增长明显，积极拓展分子/病理产品线；海外聚焦重点国家深耕细作，推动本地化建设，新品导入驱动快速增长。688289.SH圣湘生物0.610.500.75-81%-18%50%344128战略产线加速突破，呼吸道检测产品驱动业绩快速增长；国际化布局持续深耕，多个国家级合作项目落地有序推动；设立产业基金打造平台型企业300406.SZ九强生物0.881.091.3932%25%27%241915国药赋能进入新阶段，事业部制改革推动检验、病理业务体系协同发展，大力发展血凝、病理，补充免疫产线，打造第二增长曲线；积极开拓海外市场，打造平台型公司 数据来源：安徽省医保局，国泰君安证券研究 数据来源：政府官网，国泰君安证券研究。注：江西肝功技耗分离25个项目相比26个集采项目，多了尿亮氨酰氨基肽酶而少了谷氨酸脱氢酶和铜蓝蛋白。由于调整后试剂费或调整前收费数据缺失，为方便价格对比，江西肝功技耗分离收费计算中剔除尿亮氨酰氨基肽酶项目，内蒙古肝功技耗分离收费计算中剔除谷胱甘肽项目。