《2024我国基本养老保险的现状、问题及政策建议分析报告（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2024我国基本养老保险的现状、问题及政策建议分析报告（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、 2024 年深度行业分析研究报告fY8XbZeUeZ9WfVfVbR9R8OoMnNpNrNfQpPvMlOpPyR8OnNzQNZsQnMNZqQoO正文目录正文目录 一、一、中国的三支柱养老保险体系概览中国的三支柱养老保险体系概览.6 1.1 多支柱养老体系的定义.6 1.2 中国的基本养老保险大致对应第一支柱.6 1.3 目前基本养老保险已大致实现全覆盖.7 二、二、中国基本养老保险的收支及运行情况：收支平衡，略有结余中国基本养老保险的收支及运行情况：收支平衡，略有结余.9 2.1 收入：缴费收入和财政补贴是最大来源.9 2.2 支出：养老金支出为主，其他支出占比较低.10 2.3 结2、余：收支结余压力逐渐增大，可持续性需要关注.11 三、三、城镇职工基本养老保险：社平工资为收支机制核心城镇职工基本养老保险：社平工资为收支机制核心.13 3.1 缴费：多挣多缴，缴费水平受社平工资和个人收入影响.13 3.2 待遇：多缴多得原则与常态化调整机制并存.16 四、四、城城乡居民基本养老保险：各地自主权高，水平差异较大乡居民基本养老保险：各地自主权高，水平差异较大.20 4.1 缴费：居民分档缴纳，财政大量补助.20 4.2 待遇：基础账户兜底，个人账户多缴多得.22 五、五、结余与结余与调剂：各省收支压力不同，全国统筹再平衡调剂：各省收支压力不同，全国统筹再平衡.24 5.1 收支3、机制决定了各省收支结余差异.24 5.2 中央调剂金及全国统筹促进再平衡.25 六、六、结论结论.26 七、七、风险提示风险提示.27 图表目录图表目录 图表 1 世界银行的多支柱养老体系.6 图表 2 中国的三支柱养老保险体系.7 图表 3 基本养老保险基本实现全覆盖（2023）.8 图表 4 各地参加基本养老保险的人数，及常住但未参保人数情况（2022，万人）.8 图表 5 基本养老保险基金收支结余情况（亿元）.9 图表 6 基本养老保险收入来源（亿元）.9 图表 7 企业职工基本养老保险收入来源（亿元）.9 图表 8 机关事业单位基本养老保险收入来源（亿元）.10 图表 9 城乡居民基本4、养老保险收入来源（亿元）.10 图表 10 基本养老保险支出类型（亿元）.10 图表 11 企业职工基本养老保险支出类型（亿元）.10 图表 12 机关事业单位基本养老保险支出类型（亿元）.11 图表 13 城乡居民基本养老保险支出类型（亿元）.11 图表 14 基本养老保险结余情况（亿元）.11 图表 15 企业职工基本养老保险结余情况（亿元）.11 图表 16 机关事业单位基本养老保险结余情况（亿元）.12 图表 17 城乡居民基本养老保险结余情况（亿元）.12 图表 18 中国分年龄人口构成（2020，万人）.12 图表 19 七普数据推算历年新增退休人口（万人）.13 图表 20 七普5、数据推算历年新劳动适龄人口（万人）.13 图表 21 上海市 2024 年企业职工基本养老保险缴费上下限及实际缴费水平测算（元/月，根据 2023 全口径社平工资计算）14 图表 22 全国 31 个省市的缴费基数及理论上下限（2023 年，元/月）.14 图表 23 部分地区企业职工基本养老保险缴费下限（2023）.15 图表 24 湖北省内三档缴费基数及缴费下限（2023）.15 图表 25 全国 31 个省市城镇职工基本养老保险基金的人均收入水平（2022 年，元/月）.16 图表 26 退休年龄及对应养老金计发月数（现行）.17 图表 27 2005 年至今基本养老金涨幅及 CPI、工6、资涨幅.18 图表 28 北京市 2024 年城镇职工基本养老保险待遇调整机制.19 图表 29 全国 31 个省市的养老金定额调整幅度（2024 年，元/月）.19 图表 30 各地城镇职工基本养老保险人均待遇水平（2022，元/月）.20 图表 31 全国 31 个省市城乡居民基本养老保险缴费金额上下限（2024，元/年）.21 图表 32 全国 31 个省市城乡居民基本养老保险个人缴费上下限对应补贴标准（2024，元/年）.22 图表 33 全国 31 个省市城乡居民基本养老保险基金人均收入（2022，元/年）.22 图表 34 全国 31 个省市城乡居民基本养老保险省级基础养老金最低标7、准（2022，元/人/月）.23 图表 35 全国 31 个省市城乡居民基本养老保险人均待遇水平（2022，元/年）.23 图表 36 全国 31 个省市的城镇职工基本养老保险负担及当期结余情况（2022）.24 图表 37 全国 31 个省市的城乡居民基本养老保险负担及当期结余情况（2022）.25 图表 38 全国各地区全国统筹调剂收支规模（2023，亿元）.25 一、一、中国的三支柱养老保险体系概览中国的三支柱养老保险体系概览 1.1 多支柱养老体系的定义多支柱养老体系的定义 1994 年，世界银行总结了世界多国养老金发展的经验，并在其避免老龄危机:保护老年人及促进经济增长的政策1报告中8、首次提出了著名的三支柱养老体系框架：第一支柱（第一支柱（Public Pillar），），由政府财政支付的强制性公共养老保险由政府财政支付的强制性公共养老保险，也可称为国家基本养老保险计划。这一支柱由政府通过税收强制实施，一般采取现收现付制，主要通过代际转移筹集来为老年人提供一定水平的长寿保险。其主要目的在于为社会成员提供最基本的退休收入，以有限度地缓解老年贫困。这体现了国家的社会政策目标和固有的收入再分配特征。第二支第二支柱（柱（Second Pillar），），私人管理的积累性强制性养老保险私人管理的积累性强制性养老保险。这一支柱通常由政府鼓励实施，一般通过“以收定支”将养老金待遇水平与在9、职时缴费相联系，不存在代际转移。其主要目的是减少对第一支柱的依赖，发挥养老的补充作用，兼顾体现一定的社会政策目标。此外，第二支柱的完全积累制能够促进资本积累和金融市场的发展。第三支柱（第三支柱（Voluntary Pillar），），个人自愿投保的储蓄养老计划个人自愿投保的储蓄养老计划。这一支柱主要是通过建立个人养老保险计划和发展商业人寿保险，为高收入阶层提供较高的退休收入，强调自由支配的灵活和自愿性，而政府应当为这种储蓄提供税收优惠。其主要目的是给那些希望在老年时得到更多收入的人提供额外保护，为社会公众提供更加灵活的经济保障机制。2005 年，世界银行发布21 世纪的老年收入保障：养老金重塑10、的国际比较2，将“三支柱养老体系”进一步细化为“五支柱养老保险体系”，主要在“三支柱”的基础上增加了普享型的零支柱和家庭养老的第四支柱，以作为世界各国建立养老保险制度的参考。其中，零支柱零支柱是非缴费型养老金计划，旨在消除老年贫困，为终身贫困者以及没有资格领取正式养老金的退休者提供最低水平的保障。第四支柱第四支柱则是指家庭成员之间对老年人的非正式养老支持，如家庭内转移支付、赡养医疗、自有住房等非养老金资源。图表图表1 世界银行的多支柱养老体系世界银行的多支柱养老体系 支柱支柱 目标人群目标人群 主要特征主要特征 长期长期贫困贫困 非正规非正规部门部门 正规正规部门部门 特点特点 参与参与 来源11、来源 零支柱（社会救济）*“基本”或“社会养老金”，至少是社会援助 普享性或补救性 财政预算或一般税收“三支柱”养老体系 第一支柱 *公共养老金计划（固定收益或非实际意义的固定缴费制）强制性 缴费，或有部分财政储备 第二支柱 *企业或个人养老金计划（完全积累的 DB型或完全积累的 DC 型）强制性 金融资产 第三支柱*企业或个人养老金计划（部分或完全积累的 DB 型或完全积累的 DC 型）自愿性 金融资产 第四支柱（家庭养老）*非正式支持（家庭），其它正式社会项目（医疗保健），以及其它个人金融与非金融资产（自有房屋等）自愿性 金融与非金融资产 资料来源：WB，平安证券研究所 注1：表格内的星号12、表示不同支柱对该目标人群的重要程度，星数越多则重要程度越高。注2：DB=defined benefit，缴费确定型；DC=defined contribution，收益确定型 1.2 中国的中国的基本基本养老保险养老保险大致对应第一支柱大致对应第一支柱 1 World Bank.Averting the Old Age Crisis-Policies to Protect the Old and Promote GrowthM/Averting the Old Age Crisis:Policies to Protect the Old and Promote Growth.World Ban13、k,1994.2 Holzmann R,Hinz R.Old Age Income Support in the 21st century:An International Perspective on Pension Systems and ReformJ.World Bank Publications,2005,26(1):114-121(8).基本养老保险对应第一支柱。基本养老保险对应第一支柱。中国第一支柱养老保险，通常指基本养老保险。基本养老保险始兴于 1951 年开始建立的劳动保险制度，几经变革发展至今，主要包括两个部分：由企业职工基本养老保险和机关事业单位基本养老保险组成的城镇职工14、基本养老保险，以及城乡居民基本养老保险。其中，企业职工基本养老保险主要覆盖各类城镇地区私营及非私营企业职工，机关事业单位基本养老保险主要覆盖各类国家机关和事业单位工作人员，城乡居民基本养老保险则覆盖广大农村居民及不在城镇职工基本养老保险覆盖范围内的城镇居民。企业年金及职业年金对应第二支柱。企业年金及职业年金对应第二支柱。中国的第二支柱养老保险，主要指企业年金和职业年金，二者发展时间较短，覆盖人口有限。2004 年原劳动和社会保障部发布企业年金试行办法，为企业年金建立了统一的标准，至此，企业年金制度初步建立。2015 年，国务院印发关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定，要求机关事业单位15、统一实行基本养老保险制度，并同时要求建立职业年金作为补充养老保险制度，至此，职业年金制度开始实施。中国企业年金和职业年金发展时间较短，且企业年金暂时没有强制性要求，因此覆盖人数相对有限。个税递延型商业养老险、个人账户养老金等属于第三支柱。个税递延型商业养老险、个人账户养老金等属于第三支柱。相对于第一、二支柱而言，中国养老保险体系第三支柱建立和发展的前期进程要缓慢得多。目前看有以下几种主要形式：一是税惠型和非税惠型商业养老保险，其中以个人税收递延型商业养老保险为主；二是个人养老金。其中，个人税收递延型商业养老保险于 2023 年开始与个人养老金合并，目前仍处于流程之中。但总体上看，第三支柱的规模16、大大小于第一二支柱，尚未能充分发挥补充居民养老的作用。图表图表2 中国的三支柱养老保险体系中国的三支柱养老保险体系 资料来源：平安证券研究所 1.3 目前基本养老保险已大致目前基本养老保险已大致实现全覆盖实现全覆盖 整体看，整体看，截至截至 2023 年末，年末，中国基本实现基本养老保险的全覆盖中国基本实现基本养老保险的全覆盖。当前，中国基本养老保险需要 16 岁及以上且非在校生才可参保。2023 年末，中国总人口约为 14.1 亿人，其中 15 岁及以上人口为 11.8 亿人。相应的，基本养老保险参保人数为10.7 亿人。在剔除在校生及 15 岁人口后，中国基本养老保险已经大致实现了全覆盖。17、图表图表3 基本养老保险基本实现全覆盖基本养老保险基本实现全覆盖（2023）资料来源：Wind，中国统计年鉴2023，平安证券研究所 从各地从各地来看来看，人口流动对参保人口流动对参保地选择地选择有所影响有所影响。目前，城乡居民基本养老保险，依然需要在户籍地参保；而城镇职工基本养老保险，除个别超大城市外已放开户籍限制。因此，基本养老保险的参保情况出现了与各地常住人口不一致的情况，河南、安徽等人口流出大省，基本养老保险参保人口甚至高于剔除 0-14 岁人口后的常住人口，表明有许多当地参保人员去到了其他省市工作。广东、江浙等人口流入大省，基本养老保险参保人口显著低于剔除 0-14 岁人口后的常驻人18、口，表明有大量非当地参保人员进入省内工作。图表图表4 各地参加基本养老保险的人数，及常住但未参保人数情况（各地参加基本养老保险的人数，及常住但未参保人数情况（2022，万人，万人）资料来源：Wind，中国统计年鉴2023，平安证券研究所 14岁及以下人口16%未参保人口8%城镇职工基本养老保险37%城乡居民基本养老保险39%参保人口76%14岁及以下人口未参保人口城镇职工基本养老保险城乡居民基本养老保险-2000020004000600080001000012000广东山东河南江苏四川河北湖南浙江安徽湖北广西云南江西辽宁福建陕西贵州山西重庆黑龙江新疆甘肃上海内蒙古吉林北京天津海南宁夏青海西藏城19、乡居民基本养老保险城镇职工基本养老保险常住未参保的15岁及以上人口二、二、中国基本养老保险的收支中国基本养老保险的收支及运行及运行情况：情况：收支平衡，略有结余收支平衡，略有结余 老龄化高峰未至，老龄化高峰未至，中国中国基本养老保险基本处于收支平衡，略有结余的状态。基本养老保险基本处于收支平衡，略有结余的状态。中国的基本养老保险整体采用了以支定收、略有结余的设计模式。在实际运行过程中，除 2020 年因疫情缓缴社保费用，导致出现当期负结余外；2003 年以来中国基本养老保险基本实现收支平衡，且每年都能实现正结余。如图表 5 所示。图表图表5 基本养老保险基金收支结余情况基本养老保险基金收支结余20、情况（亿元）（亿元）资料来源：Wind，人社部，2018-2022全国财政决算，平安证券研究所 注：除特别标注外，均使用财政决算口径 2.1 收入：缴费收入收入：缴费收入和财政补贴是最大来源和财政补贴是最大来源 整体看整体看，中国的基本养老险主要有三，中国的基本养老险主要有三大收入来源：大收入来源：保险费收入、财政补贴收入，和其他非财政补贴收入。保险费收入、财政补贴收入，和其他非财政补贴收入。其中，保险费收入主要包括个人、机关和企业的缴费，占总收入的 70%左右；财政补贴收入由地方和中央共同承担，占总收入的 25%左右；非财政补贴收入，包括利息收入、委托投资收益、滞纳金，以及城乡居民基本养老保21、险的集体补助等，占总收入的 5%左右。分险种看，三分险种看，三类类基本养老保险的基本养老保险的收入收入来源来源结构结构差异较大。差异较大。其中，企业职工基本养老保险作为建立和改革较早的基本养老险，保险费收入占比最高（2022 年为 81%，后同），对财政补贴的依赖最小（15%）。而机关事业单位养老保险，由于性质较为特殊且改革起步较晚，转轨成本依然存在，保险费收入占比相对较低（58%），对财政补贴的依赖较强（39%）。城乡居民基本养老保险起步最晚，且覆盖人群的收入相对较低，在制度设计时就引入财政补贴作为主要收入来源，因此保险费收入占比较低（2022 年为 30%），对财政补贴的依赖最强（62%）22、。69670.36-200000200004000060000800002003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022基本养老保险收入合计基本养老保险支出合计基本养老保险当年结余基本养老保险累计结余（财政决算口径）基本养老保险累计结余（人社部口径）图表图表6 基本养老保险收入来源（亿元）基本养老保险收入来源（亿元）图表图表7 企业职工基本养老保险企业职工基本养老保险收入来源收入来源（亿元）（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 资料23、来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 49284.080100002000030000400005000060000700008000020182019202020212022保险费收入其他非财政补贴收入财政补贴收入38825.68010000200003000040000500006000020182019202020212022保险费收入财政补贴收入利息收入委托投资收益其他收入 2.2 支出：支出：养老金支出为主养老金支出为主，其他支出占比较低其他支出占比较低 整体看，整体看，中国的基本养老险中国的基本养老险的支出，几乎完全由的支出，几乎完全由基本养老金支出基本养老金支出构成构成，其其他24、类型的支出他类型的支出占比较低。占比较低。其中，基本养老金支出，由发给个人的养老金构成，约占总支出的 95%；其它类型的支出，则包括医疗补助金、丧葬抚恤等，约占总支出的 5%。分险种看，三分险种看，三类类基本养老保险的基本养老保险的支出支出结构大同小异，只是覆盖内容略有区别结构大同小异，只是覆盖内容略有区别。其中，除基本养老金支出外，企业职工基本养老保险和机关事业单位基本养老保险还存在医疗补助金和丧葬抚恤补助支出两个主要支出科目，而城乡居民基本养老保险则不承担医疗补助相关责任。图表图表8 机关事业单位基本养老保险收入来源（亿元）机关事业单位基本养老保险收入来源（亿元）图表图表9 城乡居民基本养25、老保险收入来源（亿元）城乡居民基本养老保险收入来源（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 图表图表10 基本养老保险基本养老保险支出类型支出类型（亿元）（亿元）图表图表11 企业职工基本养老保险企业职工基本养老保险支出类型支出类型（亿元）（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 8783.08400060008000100001200014000160001800020182019202020212022保险费收入财政补贴收入利息收入其他收入1675.3201000200030004026、005000600020182019202020212022缴费收入财政补贴收入利息收入委托投资收益集体补助收入其他收入60414.8301000020000300004000050000600007000020182019202020212022基本养老金支出其他支出41436.220100002000030000400005000020182019202020212022基本养老金支出医疗补助金支出丧葬抚恤补助支出其他支出userid:93117,docid:174416,date:2024-09-10, 2.3 结余：结余：收支结余压力收支结余压力逐渐增大逐渐增大，可持续性需要关注可持续27、性需要关注 整体看，整体看，基本养老保险的结余水平基本养老保险的结余水平尚可尚可。当期结余方面，除 2020 年以外，近五年基本养老保险每年的结余大约可以占当期收入的 8%。累计结余方面，以当期支出水平计算，在所有收入中断的极端情况下，累计结余也可承担 12 个月以上的支出责任，起到了比较好的安全边际作用。分险种看，各类保险的结余水平差异较大。分险种看，各类保险的结余水平差异较大。当期结余方面，除 2020 年以外，近五年企业职工基本养老保险的当期结余大约在 8%-9%的水平，机关事业单位基本养老保险则仅能维持在 2%左右，城乡居民基本养老保险则能达到 25%左右。累计结余方面，以当前支出水平28、计，所有收入中断的极端情况下，企业职工基本养老保险累计结余大约可承担 15 个月的支出责任，机关事业单位基本养老保险则仅能承担 3 个月左右，城乡居民基本养老保险由于待遇水平不高，可以承担 39 个月的支出。图表图表12 机关事业单位基本养老保险支出类型（亿元）机关事业单位基本养老保险支出类型（亿元）图表图表13 城乡居民基本养老保险支出类型（亿元）城乡居民基本养老保险支出类型（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 图表图表14 基本养老保险基本养老保险结余情况结余情况（亿元）（亿元）图表图表15 企业职工基本养老保险企业职工基本养老保险29、结余情况结余情况（亿元）（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 15027.70 02000400060008000100001200014000160001800020182019202020212022基本养老金支出其他支出3417.2905001000150020002500300035004000450020182019202020212022基础养老金支出个人账户养老金支出丧葬抚恤补助支出其他支出13 1112131415-2000002000040000600008000020182019202020212022本年收支结余年30、末滚存结余累计结余可支付月数（右，月）15 05101520-10000010000200003000040000500006000020182019202020212022本年收支结余年末滚存结余累计结余可支付月数（右，月）然而，中国基本养老然而，中国基本养老保险的保险的收支压力正在快速增长收支压力正在快速增长。中国历史上的人口增长并不平稳，近年来第二次婴儿潮人群已经临近退休年龄，未来中国新增退休人口将会出现较快的增长。与此同时，受生育率下降影响，新达到劳动年龄的人口（新劳动适龄人口）会低于新增退休人口。以七普数据进行正反向推算，2011-2020 年中国年均新增退休人口约为 1600 万人31、，而 2021-2030年则会增至接近 2300 万人；2011-2020 年中国年均新劳动适龄人口约为 1500 万人，而 2021-2030 年则只会增加至 1800万人3。这一方面意味着退休人口快速增加，基本养老保险支出水平提升；另一方面意味着劳动适龄人口萎缩，基本养老保险收入压力增大。城镇职工基本养老保险的累计结余面临耗尽风险，可持续性城镇职工基本养老保险的累计结余面临耗尽风险，可持续性面临一定挑战面临一定挑战。根据中央有关部门组织编写的党的十九届五中全会学习辅导百问4，在现行制度框架下，全国企业职工基本养老保险基金预计到 2029 年当期将出现收不抵支，到 2036 年左右累计结余将32、告耗尽5。机关事业单位基本养老保险由于累计结余水平更低，所面临的压力可能更大。城乡居民基本养老保险由于 DC 型的设计特点和较好的结余水平，收支压力会主要转化至财政补贴之上。图表图表18 中国分年龄人口构成（中国分年龄人口构成（2020，万人，万人）资料来源：2020中国人口普查年鉴，平安证券研究所 3 使用七普数据进行推算，会忽略各年龄死亡人口的影响，一方面导致对新劳动适龄人口的低估和对新增退休人口的高估，放大基本养老保险的收支压力；另一方面导致对历史数据的低估和对未来数据的高估，放大 2021-2030 年各项平均值较2011-2020 年各项平均值的增幅。此处只是用于说明基本养老保险收支33、压力增大的主要成因，不代表精确测算。4 党的十九届五中全会精神学习辅导材料出版_滚动新闻_中国政府网()5 学习专栏：党的十九届五中全会建议学习辅导百问61-90问_澎湃号 政务_澎湃新闻-The Paper 0500100015002000250030000369121518212427303336394245485154576063666972757881848790939699男女图表图表16 机关事业单位基本养老保险结余情况（亿元）机关事业单位基本养老保险结余情况（亿元）图表图表17 城乡居民基本养老保险结余情况（亿元）城乡居民基本养老保险结余情况（亿元）资料来源：各年全国财政决算，平34、安证券研究所 资料来源：各年全国财政决算，平安证券研究所 3 012340100020003000400020182019202020212022本年收支结余年末滚存结余累计结余可支付月数（右，月）39 010203040500200040006000800010000120001400020182019202020212022本年收支结余年末滚存结余累计结余可支付月数（右，月）三、三、城镇职工基本养老保险：社平工资为城镇职工基本养老保险：社平工资为收支机制收支机制核心核心 由于机关事业单位基本养老保险与企业职工基本养老保险正在并轨，因此本章我们直接以企业职工基本养老保险为例。企业职工基本养老35、保险基金的收入，主要由保险费，即企业和个人的缴费构成。当前，城镇职工基本养老保险的缴费机制和参数已经实现了机制上的全国统一：缴费基数由各地社平工资决定，缴费比例由中央统一规定。城镇职工基本养老保险基金的支出基本完全为待遇支出。而待遇水平，则由基础养老金、个人养老金和各地的调节机制决定。其中，基础养老金和个人养老金的待遇水平根据中央确定的机制，以及各地的实际参数，遵循多缴多得、长缴多得的原则确定。调节机制，则是根据中央确定的机制与涨幅上限，由各地自行决定调整幅度和方法。3.1 缴费缴费：多挣多缴，多挣多缴，缴费缴费水平受水平受社平工资和个人收入社平工资和个人收入影响影响 当前，中国当前，中国企业36、职工基本养老保险企业职工基本养老保险，由企业由企业与个人与个人按照按照当地当地工资水平，工资水平，根据根据全国统一的全国统一的比例比例进行进行缴纳缴纳。其中，企业与个人的缴费比例，分别为缴费基数的 16%和 8%。缴费基数为职工个人工资，但下限不得低于当地社会平均工资的 60%，上限不得高于当地社会平均工资的 300%。具体可以用式 1.1 和式 1.2 表示。=(+)式1.1 且，=max(,0.6)|3 式1.2 其中，表示实际缴费的金额，表示缴费基数，表示职工个人的月平均工资；表示当地的社平工资，在实际操作中使用全口径城镇单位就业人员平均工资（简称全口径社平工资），由各地自行发布；和 分37、别表示企业和员工的缴费比例（16%和 8%），由国家统一规定。此外，灵活就业人员也可以参加企业职工基本养老保险，缴费基数与企业职工一致，只是缴费比例从 8%变为 20%6。以以 2023 年度年度上海上海缴费方法为例缴费方法为例：2022 年度上海全口径社平工资为 12183 元/月，缴费下限为全口径社平工资的 60%，即7310 元/月；缴费上限为全口径社平工资的 300%，即 36549 元/月7。若一名企业职工的工资低于 7310 元/月，则以 7310 6【一图看懂】灵活就业人员参保如何缴费？_中华人民共和国人力资源和社会保障部()7 本市调整 2023 年度社保缴费基数上下限()图表38、图表19 七普数据推算历年新增退休人口（万人）七普数据推算历年新增退休人口（万人）图表图表20 七普数据七普数据推算推算历年新历年新劳动适龄劳动适龄人口（万人）人口（万人）资料来源：2020中国人口普查年鉴，平安证券研究所 资料来源：2020中国人口普查年鉴，平安证券研究所 1603.06 2280.14 0500100015002000250030002010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030男女2011-2020平均2021-2030平均1476.26 1755.00 050010001500200025002010 20139、2 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030男女2011-2020平均2021-2030平均元/月为缴费基数；假设工资高于 36549 元/月，则以 36549 元/月为缴费基数；位于二者之间，则以职工个人的工资收入为缴费基数。在此基础上，企业缴纳缴费基数的 16%，职工个人缴纳缴费基数的 8%。假设一名企业职工的工资为 10000 元/月，则企业缴纳 1600 元/月，职工个人缴纳 800 元/月。可以用式 1.3 表示，测算如图表 21 所示。=10000 (16%+8%)=1600+800 式1.3 图表图表21 上海市上海市 2024年企40、业职工基本养老保险缴费上下限及实际缴费水平年企业职工基本养老保险缴费上下限及实际缴费水平测算（元测算（元/月月，根据根据 2023全口径社平工资计算全口径社平工资计算）资料来源：上海市人社局，平安证券研究所 由于缴费比例统一，各地工资水平的差异，是导致各地缴费水平由于缴费比例统一，各地工资水平的差异，是导致各地缴费水平不同不同的主要原因。的主要原因。2022 年，我国 31 个省级行政区（以下简称“31 个省市”）当中，全口径社平工资相对较高的地区，包括上海、北京、广东等经济较为发达的地区，西藏等地广人稀、劳动力成本较高的地区，以及青海等非私营经济占比较高的地区。在这些地区，企业和个人缴纳的企41、业职工基本养老保险费用较高。图表图表22 全国全国 31 个个省市省市的缴费基数及理论上下限（的缴费基数及理论上下限（2023 年，元年，元/月）月）资料来源：人社通，各省级行政单位人社部门，平安证券研究所 注：数据为根据公开数据推算得出，并非最终实际数据。如：河北、内蒙古等地公布了社平工资但政策文件中未明确提出上下限，因此上下限为推算数据；江苏等地暂未公布社平工资数据，而是以暂行标准直接明确上下限，社平工资为根据上限推算数据；北京、浙江、江苏等地为减轻企业和个人负担，实际下限不足社平工资的60%，本处使用60%数据替代；湖北、广东等地社平工资有分档，此处使用省直数据替代。在实际操作过程中，各42、省市在实际操作过程中，各省市的一些执行细节差异，也会导致养老保险的一些执行细节差异，也会导致养老保险的实际缴费水平存在一定差异的实际缴费水平存在一定差异。0100020003000400050006000700080009000100005000600070008000900010000110001200013000140001500016000170001800019000200002100022000230002400025000260002700028000290003000031000320003300034000350003600037000380003900040000缴费收入企业43、缴费个人缴费下限，7310上限，3654912183 5965 3000800013000180002300028000330003800043000上海北京西藏广东海南青海浙江江苏天津宁夏新疆内蒙古四川山东湖北陕西福建云南重庆贵州辽宁甘肃安徽吉林广西山西黑龙江湖南河北江西河南全口径社平工资缴费下限缴费上限缴费比例方面缴费比例方面，全国各地尚未实现，全国各地尚未实现统一。统一。早期中国企业职工基本养老保险的各类参数由各省自行决定。在部分人口结构相对年轻、经济相对发达的省市，由于养老金收支压力较小，地方政府会将企业缴费比例设置得较低。直到 2019 年，国务院办公厅印发降低社会保险费率综合方案后44、，全国才逐步开始统一缴费比例。直至目前，仍有部分省市处于过渡期之中。比如，2024 年，浙江和广东的企业职工基本养老保险企业缴费比例仍然为 15%8,9，低于全国标准一个百分点。同时，部分地区也会临时下调企业缴费比例。比如，疫情期间，浙江就曾将企业缴费比例从 15%下调至 14%，以减轻企业的缴费压力10。缴费基数缴费基数方面，各地也会根据自身情况进行一些方面，各地也会根据自身情况进行一些调整。调整。部分地区在调整缴费下限时，可能对企业和机关事业单位采取不同的方案。例如，2023 年，北京企业职工基本养老保险所采用的实际缴费下限为 6326 元/月，低于理论下限；机关事业单位基本养老保险所采用45、的实际缴费下限为 6678 元，与理论下限一致11。部分省内经济发展水平差异较大的省市，采用省内分档而非省内统一标准的方法，计算缴费基数和对应的上下限。例如，2023 年，湖北省将省内的缴费标准分为三档，武汉和省直地区的经济发展水平较好，使用的缴费基数较高，黄石、十堰等市次之，荆州、鄂州等市最低12。广东省也将省内缴费标准分为了四档，广州、深圳和省直最高，珠海、佛山等次之，汕头、惠州等再次，韶关、河源等最低13,14。当经济压力较大时，各地也可能会临时将实际缴费下限降低至理论下限之下。2023 年，北京、浙江、江苏、宁夏的企业职工基本养老保险，实际采用的缴费下限分别为 6326 元/月15，446、462 元/月16,17，4494 元/月18，4408 元/月19，比理论下限均少了几百元。整体看，虽然整体看，虽然城镇职工基本养老保险城镇职工基本养老保险的的各地参数尚未完全统一，财政补贴力度等也存在一定差别，但社平工资仍然是影响各地参数尚未完全统一，财政补贴力度等也存在一定差别，但社平工资仍然是影响基金收入基金收入水平的主要因素。水平的主要因素。2022 年，全口径社平工资与城镇职工基本养老保险基金的人均收入水平间，大体呈现正相关关系，相关系数为 0.65。但也有少数地区例外：新疆、青海等地虽然经济发展水平和全口径社平工资相对不高，但由于非私营参保人员占比较高、财政补贴力度较大，基金人均47、收入水平也位于全国前列；浙江、广东由于缴费系数低于全国平均水平，因此虽然经济发展水平较好，但收入水平偏低。8 2024 年企业职工基本养老保险费申报缴纳的通告()9 关于 2024 年企业职工基本养老保险费申报缴纳的通告-广东省人力资源和社会保障厅()10 本市调整 2023 年度社保缴费基数上下限()11 关于统一 2023 年度各项社会保险缴费工资基数上下限的通告_规范性文件_首都之窗_北京市人民政府门户网站()12 关于我省 2023 年度社会保险缴费基数标准的通知-湖北省人力资源和社会保障厅()13 关于公布 2022 年全省全口径城镇单位就业人员月平均工资和 2023 年职工基本养老48、保险缴费基数上下限有关问题的通知()14 7 月起，社保缴费基数上下限有变化！()15 3 部门关于统一 2023 年度各项社会保险缴费工资基数上下限的通告_规范性文件_首都之窗_北京市人民政府门户网站()16 浙江省人民政府门户网站 社保()17 关于公布 2023 年社会保险有关基数的通知()18 关于 2023 年度社会保险缴费工资基数上下限暂行标准的通知()19 宁夏回族自治区人力资源和社会保障厅()图表图表23 部分地区企业职工基本养老保险缴费部分地区企业职工基本养老保险缴费下限下限（2023）图表图表24 湖北湖北省内三档缴费基数及省内三档缴费基数及缴费下限缴费下限（2023）资料49、来源：各地政府部门公告（如脚注），平安证券研究所 资料来源：湖北政府部门公告（如脚注），平安证券研究所 6326 4462 44944408 4000450050005500600065007000北京浙江江苏宁夏理论下限（元/月）实际下限（元/月）422438003675580060006200640066006800700072003400350036003700380039004000410042004300第一档第二档第三档理论下限（元/月）实际下限（元/月）基数（元/月，右）图表图表25 全国全国 31 个个省市省市城镇职工基本养老保险城镇职工基本养老保险基金基金的的人均人均收入收入50、水平水平（2022 年，元年，元/月）月）资料来源：中国统计年鉴2023，平安证券研究所 注：使用各地基金收入直接计算，包含个人及企业缴费，且未剔除财政补贴及其他非财政补贴收入，仅作为参考。3.2 待遇待遇：多缴多得多缴多得原则与原则与常态化调整常态化调整机制并存机制并存 待遇方面，待遇方面，城镇职工基本养老保险的待遇城镇职工基本养老保险的待遇（基本养老金）（基本养老金）由两由两部分部分组成：组成：基础基础养老金和个人养老金和个人账户账户养老金养老金，二者由当地社平，二者由当地社平工资和个人历史缴费水平确定。此外，工资和个人历史缴费水平确定。此外，各地各地通常通常还会还会按年按年对对待遇水平进51、行一些细节调整。待遇水平进行一些细节调整。对此，我们同样使用企业职工基本养老保险举例。此外，对于部分特殊人群，还有过渡养老金、调节金等制度改革期间的临时措施。由于临时性措施的影响将随着时间而消退，我们暂时不再进行展开。1.基本养老金基本养老金：各地社平工资和企业职工历史缴费情况影响待遇水平，各地社平工资和企业职工历史缴费情况影响待遇水平，多缴多得、长缴多得多缴多得、长缴多得 基础养老金基础养老金，以，以上一年度上一年度职工职工月月平均工资平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，每缴每缴满满 1 年年发给发给 1%，如式 2.1。其中，为上一年52、度职工月平均工资。在实际操作中，使用的同样是全口社平工资。为缴费年限。为本人指数化月平均缴费工资，计算方法如式 2.2 和式 2.3。=+2 1%式2.1 =(,1=1)式2.2=(,=1 ,1)/式2.3 式 2.2 中，,指退休前第 i 年职工个人实际缴费；,1 指退休前第 i 1 年职工平均工资；二者之商，可以理解为职工个人退休前第 i年缴费工资，相当于退休前第 i 1 年职工平均工资的倍数。将职工个人整个职业生涯的倍数进行算数平均，以用于反映职工个人职业生涯中的实际缴费，相较于平均工资的水平。最终，以这一指数乘以待遇发放前一年的职工月平均工资，可以尽可能剔除工资水平变化导致的物价水平变53、动的影响，防止养老金的实际待遇缩水。另一种理解方式是，根据物工资水平的变化，计算职工实际缴费工资相当于当前工资的水平，可以用式 2.3 表示。其中，/,1 可以理解为自退休前第 i 1 年社会平均工资水平变化幅度，其与,的积即为职工退休前第 i 年实际缴费工资相当于当前社会平均工资的水平。2813 705 02000400060008000100001200014000050010001500200025003000西藏上海新疆青海吉林北京内蒙古辽宁天津黑龙江甘肃湖北云南山西江苏广西重庆陕西河北宁夏四川安徽海南贵州浙江湖南广东江西山东河南福建城镇职工基本养老保险基金人均收入全口径社平工资（右）54、个人个人账户账户养老金养老金，等于，等于个人账户储存额除以国家规定的计发月数个人账户储存额除以国家规定的计发月数。其中，计发月数主要是根据职工退休时城镇人口平均预期寿命、本人退休年龄、利息等因素确定的，如图表 26 所示。当个人账户储存额领取完毕后，个人账户养老金继续发放，支出由统筹基金承担。图表图表26 退休年龄及对应养老金计发月数（现行）退休年龄及对应养老金计发月数（现行）退休年龄（岁）计发月数（月）退休年龄（岁）计发月数（月）退休年龄（岁）计发月数（月）40 233 51 190 62 125 41 230 52 185 63 117 42 226 53 180 64 109 43 2255、3 54 175 65 101 44 220 55 170 66 93 45 216 56 164 67 84 46 212 57 158 68 75 47 208 58 152 69 65 48 204 59 145 70 56 49 199 60 139 50 195 61 132 资料来源：国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定，平安证券研究所 可以看到，可以看到，在当前基础养老金和个人养老金的在当前基础养老金和个人养老金的制度设计下，制度设计下，当地当地社平工资社平工资和企业职工的历史缴费水平，是影响和企业职工的历史缴费水平，是影响基本养老金基本养老金水平的主要因素水平的主要因素56、。通常而言，当地工资水平越高，养老金待遇水平越高；职工个人历史缴费水平越高、缴费时长越长，待遇水平越高。而到实际退休之后，当地平均工资水平的变动幅度，决定了养老金的待遇水平变动幅度。2.调整机制调整机制：根据物价和工资水平变动，根据物价和工资水平变动，调整基本养老金待遇水平调整基本养老金待遇水平 除当地工资水平和职工历史缴费因素外，除当地工资水平和职工历史缴费因素外，中国中国还会通过行政手段的方式，对基本还会通过行政手段的方式，对基本养老金养老金水平进行调整。水平进行调整。2005 年，国务院发布关于完善企业职工基本养老保险制度的决定，提出要“建立基本养老金正常调整机制。根据职工工资和物价变动57、等情况，国务院适时调整企业退休人员基本养老金。各地根据本地实际情况提出具体调整方案”。中央政府中央政府负责明确养老金的整体待遇涨幅和调整方法。负责明确养老金的整体待遇涨幅和调整方法。整体待遇涨幅方面，国务院已经连续 20 年调升基本养老金的整体待遇水平。2006 年，原劳动部和财政部明确了 2005-2007 年的基本养老金待遇按照工资增长率挂钩调整20。2008 年及以后，改为现行的调整机制，直接明确调整幅度21。到 2024 年，已经实现基本养老金的 20 年“连涨”，如图表 27 所示。20 劳动和社会保障部、财政部关于调整企业退休人员基本养老金的通知（劳社部发200621 号）()2158、 劳动和社会保障部 财政部关于 2008 年调整企业退休人员基本养老金的通知_2008年第11 号国务院公报_中国政府网()图表图表27 2005 年至今基本养老金涨幅及年至今基本养老金涨幅及CPI、工资涨幅、工资涨幅 资料来源：新华社，人社部，Wind，平安证券研究所 中央政府中央政府明确明确调整调整方案方案的主要构成，的主要构成，包括四个部分：包括四个部分：定额调整、挂钩调整、倾斜调整和特殊调整。定额调整、挂钩调整、倾斜调整和特殊调整。其中，定额调整指直接提升养老金的金额；挂钩调整，指根据退休人员的缴费年限和当前养老金待遇水平等因素进行差异性提升；倾斜调整，指对贫困、偏远地区、高龄人员等进59、行额外的提升；特殊调整，主要是针对特殊人群，如建国前参加革命的老工人等进行进一步的额外调整。以以 2024年年北京市北京市的调整方案的调整方案为例为例：定额调整方面，2024 年北京市每名退休人员，每人每月增加 30 元。挂钩调整方面，包括缴费年限挂钩和养老金水平挂钩两部分。年限调整，指 2024 年北京市退休人员中，缴费年限满 10 年及以上的退休人员，缴费年限每满 1 年，每月增加 2.4 元；缴费年限不满 10 年的（不含建设征地农转工退休人员），每人每月增加 24 元；缴费年限不满 15 年的建设征地农转工退休人员，每人每月增加 36 元。养老金水平挂钩，是指 2023 年养老金水平达60、到每月 6813元的，在 2024 年增加 15 元，且保底达到 6843 元；2023 年养老金水平达不到 6813 元的，增加 30 元。倾斜调整方面，对高龄人员进行额外的补贴。特殊调整方面，对建国前参加革命工作的老工人、军转干部等进行额外调整。如图表 28 所示。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0%5%10%15%20%25%2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20122013 20142015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024基本养老金涨幅（现行机制调整）基本养老金涨幅（临61、时机制调整）CPI（3YMA，右）城镇非私营单位就业人员平均工资同比（右）图表图表28 北京市北京市 2024 年城镇职工基本养老保险待遇调整机制年城镇职工基本养老保险待遇调整机制 资料来源：北京市人力资源和社会保障局 北京市财政局关于2024年调整本市退休人员基本养老金的通知，平安证券研究所 虽然各地调整方案存在一定差别，虽然各地调整方案存在一定差别，但调整方案整体与全国性机制一致但调整方案整体与全国性机制一致。通常而言，社平工资越高的地区，以及相对而言偏远、需要政策倾斜的地区，定额调整幅度会更大。就 2024 年的情况来看，上海等经济相对发达的地区，定额调整幅度较大；西藏、青海、宁夏、新疆62、等政策倾斜区域，定额调整幅度同样较大，如图表 29 所示。此外，各地的挂钩调整方案等各不相同，但整体趋势与定额调整一致。图表图表29 全国全国 31 个个省市省市的的养老金定额调整幅度养老金定额调整幅度（2024 年，元年，元/月）月）资料来源：人社通，各地人社部门，平安证券研究所 6125010203040506070上海西藏宁夏青海天津新疆山西云南辽宁福建山东河北河南陕西江苏浙江广西北京内蒙古湖北广东海南贵州甘肃湖南安徽重庆吉林四川江西黑龙江定额调整整体看整体看，虽然各地，虽然各地待遇待遇调整模式略有区别，但待遇水平调整模式略有区别，但待遇水平基本基本与全口径社平工资水平相吻合与全口径社平63、工资水平相吻合。2022 年，二者之间的相关系数为 0.72。其中较为特殊的是江苏，待遇水平偏低。江苏主要是由于过渡性养老金的计发办法仅与 1995 年的平均工资关联，导致过渡性养老金水平过低，影响了整体待遇，属于特殊情况。2024 年 1 月，江苏省人社厅发布了关于调整企业职工基本养老保险过渡性养老金计发办法的通知，对这一问题进行了修正，未来养老金待遇水平也会进一步上涨。图表图表30 各地城镇职工基本养老保险人均待遇水平各地城镇职工基本养老保险人均待遇水平（2022，元，元/月月）资料来源：中国统计年鉴2023，平安证券研究所 注：此处的算法为，人均待遇=城镇职工基本养老保险基金支出/离退休64、人数。城镇职工基本养老保险基金支出中，除待遇支出外，还包括丧葬补助金支出、抚恤金支出、转移支出、统筹调剂支出等。因此，此处的推算并非精确数据，实际待遇水平应该略低。四、四、城乡居民基本养老保险：各地自主权高，城乡居民基本养老保险：各地自主权高，水平差异较大水平差异较大 城乡居民基本养老保险的收入由个人缴费、集体补助与政府补贴组成。其中，个人缴费和政府补贴是最主要的收入来源。当前，城乡居民基本养老保险的缴费水平和补贴规定仍然由各地自行决定，地区间差异相对较大，且不存在明显的规律。城乡居民养老保险的待遇由基础养老金和个人账户养老金组成。其中，基础养老金完全由政府出资，个人账户养老金由缴费积累形成。65、当前，由于各省人口结构不一、补贴力度差异较大，城乡居民基本养老保险的待遇水平差异也比较大。4.1 缴费缴费：居民居民分档缴纳分档缴纳，财政财政大量补助大量补助 城乡居民基本养老保险城乡居民基本养老保险的缴费的缴费由三部分组成：个人由三部分组成：个人缴费、集体补助与政府补贴。缴费、集体补助与政府补贴。由于城乡居民基本养老保险的覆盖人群主要由农村居民和无力参加城镇职工基本养老保险的城镇居民组成，不仅收入水平较低，且缺乏企业缴费这一重要渠道。为保障相关人员的养老收入，中国采用了个人、集体、政府三方共同缴费的模式。与城镇职工基本养老保险相比，政府财政补贴占基金收入的比重更高，兜底性、福利性更强。个人缴66、费方面，居民个人缴费个人缴费方面，居民个人缴费水平由居民在水平由居民在政策政策范围内自主选择。范围内自主选择。由于城乡居民基本养老保险的参保人员收入差距较大，且收入水平通常存在波动。因此，城乡居民基本养老保险的缴费模式并不直接由社平工资一类的基数决定。相反，而是由各地自行决定缴费的上下限，由居民自主决定缴费水平。2014 年国务院关于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见中，城乡居民基本养老保险最低缴费档次为 100 元，最高由各地自行决定，不超过当地灵活就业人员参加职工基本养老保险的年缴费额即可。当前，灵活就业人员的最低缴费标准，为城镇职工基本养老保险缴费基数下限的 20%。而与之相对，城67、乡居民基本养老保险的最高缴费上限，就相当于全口径社平工资的 12%，如式 5.1 所示。9977 2759 02000400060008000100001200014000西藏北京上海青海新疆天津陕西云南山西河北广东甘肃宁夏山东福建贵州内蒙古广西湖北海南浙江辽宁江苏安徽河南吉林黑龙江湖南江西四川重庆城镇职工基本养老保险人均待遇全口径社平工资=100,(0.2 0.6)式4.1 以以 2023 年年海南省为例海南省为例：2023 年，海南省城镇职工社会保险月缴费基数下限为 4830 元，对应 2023 年省灵活就业人员参加企业职工基本养老保险的最低年缴费额为 11592 元（=4830 元20%68、12 个月）。因此，按照 100 元的整数倍金额进行缴费，2024 年城乡居民基本养老保险缴费标准的上限为 11500 元，取整数为 11500 元。需要说明的是，取整为海南省的规定，并非所有省市都会取整。当前，随着经济发展水平的提高，各地通常已经将最低缴费标准提高至 200 元/年以上，仅部分省市对特困人群保留 100 元/年的最低缴费档次。同时，最高缴费金额通常也直接由政策规定，并不直接使用当地灵活就业人员参加职工基本养老保险的年缴费额。具体如图表 31 所示。图表图表31 全国全国 31 个个省市省市城乡居民基本养老保险缴费金额上下限（城乡居民基本养老保险缴费金额上下限（2024，元，元69、/年）年）资料来源：各省级行政单位人社、财政部门，平安证券研究所 注：内蒙为锡林郭勒数据，吉林为长春数据，江苏为南京数据，宁夏为银川数据。集体补助与政府补贴方面。集体补助与政府补贴方面。集体补助主要由有条件的集体经济组织出资。此外，公益慈善组织、个人等也可以进行资助。只是，受限于当前中国的经济发展水平，集体补助占基金收入的比重仍然很低。政府补贴由中央及地方财政共同承担，具体的补贴标准由各地自行决定，最低不得低于 30 元/年。当前，政府补贴是城乡居民基本养老保险最重要的收入来源。从政府补贴来看从政府补贴来看，各省补贴标准，各省补贴标准同样差异较大同样差异较大，且补贴幅度与缴费水平的关系并不明显70、，且补贴幅度与缴费水平的关系并不明显。当前，各地政府补贴标准基本遵守了 30 元/年的下限，但上限差异极大，没有明显的规律，与缴费水平之间的比例关系也不确定。如，2024 年，北京市最高缴费档次为 9000 元/年，补贴金额仅为 150 元/年22；上海市虽然最高缴费档次仅有 7300 元/年，但补贴金额高达 730 元/年。如图表 32 所示。22 北京发布 2024 年城乡居民基本养老保险缴费标准_ 北京市人力资源和社会保障局_新闻速览_媒体关注()11500200002000400060008000100001200014000海南北京云南河北山东湖北上海内蒙古浙江安徽江西湖南广西新疆山71、西河南西藏甘肃天津广东重庆四川青海辽宁黑龙江福建贵州陕西宁夏江苏吉林最低缴费金额最高缴费金额图表图表32 全国全国 31 个个省市省市城乡居民基本养老保险城乡居民基本养老保险个人缴费上下限对应个人缴费上下限对应补贴标准（补贴标准（2024，元，元/年年）资料来源：各省级行政单位人社、财政部门，平安证券研究所 注：内蒙为锡林郭勒数据，吉林为长春数据，江苏为南京数据，宁夏为银川数据。整体看，整体看，当前各地当前各地城乡居民养老保险基金城乡居民养老保险基金人均人均收入差异收入差异较大较大。其中，上海人均基金收入高达 4.7 万元，其他地区均未超过 1万元。上海的超高收入，主要是参保人数较少且财政补贴72、力度较大，拉高了人均基金收入。除上海外，各地城乡居民基本养老保险基金人均收入不足万元/人/年。北京等少数经济发达地区人均收入水平超过 4000 元/人/年；而西藏、新疆等城镇职工基本养老保险基金人均收入较高的中西部地区，城乡居民基本养老保险基金人均收入仅 1000 元不到，与经济发展水平一致。图表图表33 全国全国 31 个个省市省市城乡居民基本养老保险基金人均收入（城乡居民基本养老保险基金人均收入（2022，元，元/年）年）资料来源：中国统计年鉴2023，平安证券研究所 注：城乡居民基本养老保险基金人均收入=基金收入/（参保人数-实际领取待遇人数）4.2 待遇待遇：基础基础账户账户兜底，个人73、兜底，个人账户账户多缴多得多缴多得 城乡居民养老保险的待遇由基础养老金和个人账户养老金组成。城乡居民养老保险的待遇由基础养老金和个人账户养老金组成。其中，基础养老金完全由政府出资，中央财政确定并调整国家级最低标准，承担相应支出；地方政府可进一步提高基础养老金的地方级最低标准，提高的部分由地方财政承担。个人账730600100200300400500600700800海南北京云南河北山东湖北上海内蒙古浙江安徽江西湖南广西新疆山西河南西藏甘肃天津广东重庆四川青海辽宁黑龙江福建贵州陕西宁夏江苏吉林最低补贴金额最高补贴金额46650.72 7996.85 697.93 020004000600080074、04600048000上海北京浙江天津江苏广东山东四川湖北内蒙古安徽海南辽宁福建山西重庆陕西宁夏江西青海河北黑龙江湖南甘肃河南西藏新疆云南吉林贵州广西城乡居民基本养老保险基金人均收入户养老金方面，个人缴费、政府补贴和集体补助全部计入个人账户，按照国家规定计息。个人账户储存额用于计发个人账户养老金，个人缴得越多，政府补贴越多，个人账户积累也越多，今后能领取的养老金也越多，具体如式4.2 所示。=+=(+)+139 式4.2 从基础养老金来看，当前，中央财政承担的基础养老金为每人每月 103 元23，各地在此基础上会进一步上调基础养老金最低标准。然而，调整幅度的披露情况不是很完善，且各级地方政府普75、遍具有调节权限。根据中国经济周刊2022 年的统计，基础养老金水平最高的上海能达到 1300 元/月，而云南省基础养老金最低水平仅为103 元/月24。图表图表34 全国全国 31 个个省市省市城乡居民基本养老保险城乡居民基本养老保险省级基础养老金最低标准省级基础养老金最低标准（2022，元，元/人人/月月）资料来源：中国经济周刊采制中心，平安证券研究所 整体看，当前各地城乡居民养老保险基金人均整体看，当前各地城乡居民养老保险基金人均待遇水平待遇水平差异差异也比较大也比较大。其中，上海、北京人均待遇超过 1 万元，其他地区均在 6000 元左右或以下。上海和北京的待遇水平高，主要原因是基础养老76、金待遇较高，财政补贴力度较大。同时，部分待遇水平仍然相对偏低的地区，虽然财政补贴力度有限，但政府也在尝试通过集体资助等方式提升基金收入及待遇支付能力。未来待遇水平可能会进一步上涨。图表图表35 全国全国 31 个个省市省市城乡居民基本养老保险城乡居民基本养老保险人均待遇水平人均待遇水平（2022，元，元/年年）资料来源：中国统计年鉴2023，平安证券研究所 注：城乡居民基本养老保险人均待遇=基金支出/实际领取待遇人数 23 城乡居民基本养老保险基础养老金又提高了-开封市社会保险中心()24 王红茹,公平的城乡居民养老金体系如何建N/OL.2022 公平的城乡居民养老金体系如何建_经济网_国家一77、类新闻网站()13001030200400600800100012001400上海北京天津西藏宁夏重庆海南广东青海江苏浙江山东新疆内蒙古福建广西陕西江西湖北河北山西吉林河南贵州甘肃安徽辽宁黑龙江湖南四川云南基础养老金省级最低标准18621 1594 02000400060008000100001200014000160001800020000上海北京天津浙江江苏广东西藏青海宁夏海南内蒙古山东新疆江西四川福建黑龙江湖北陕西重庆山西安徽湖南广西云南辽宁甘肃河北河南贵州吉林城乡居民基本养老保险人均待遇五、五、结余结余与调剂与调剂：各省收支压力各省收支压力不同不同，全国统筹全国统筹再平衡再平衡 当前，78、中国各省城镇职工基本养老保险收支压力截然不同，部分省市正结余较多，部分省市已经出现了当期负结余。因此，自 2018 年开始，中国开始设立中央统筹调剂金制度，平衡各省收支压力。2022 年，中国又在中央统筹调剂制度的基础上，进一步开始落实全国统筹，为提升统筹效率建立制度性基础。城乡居民基本养老保险方面，由于待遇水平相对较低、财政兜底能力较强，收支压力的差异暂时还没有导致负结余的普遍产生。因此，暂时还没有设立类似的全国统筹机制。5.1 收支机制收支机制决定了各省决定了各省收支结余收支结余差异差异 城镇职工基本养老保险方面：城镇职工基本养老保险方面：虽然城镇职工基本养老保险的收支机制基本实现了全国统79、一，但由于城镇职工基本养老保险基本已经放开各地户籍限制，人口流动趋势对各地收支平衡的影响也较为巨大。2022 年，广东、江苏等地因人口流入较多，收支水平显著高于中国其他省市。而北京、上海等虽然并未完全放开城镇职工基本养老保险的户籍限制，但也有户籍迁入方法，因此同样存在较多正结余。然而，东三省等人口流出大省，由于劳动适龄人口流出较多，收支压力显著大于中国其他省市，负结余情况较为严重。图表图表36 全国全国 31 个个省市省市的的城镇城镇职工职工基本养老保险基本养老保险负担及当期结余情况（负担及当期结余情况（2022）资料来源：中国统计年鉴（2023），平安证券研究所 注：职工供养率=离退休（职）80、人数/参保在职职工人数 城乡居民基本养老保险方面城乡居民基本养老保险方面：由于财政兜底性质较为明显，在财政大力补贴之下基金普遍实现正结余。通常而言，人口越多的省市，参保人数越多，政府补贴力度越大，因而当年结余水平越高。如山东、四川、安徽、河南等。此外，部分经济发达省市由于私营经济发达、城镇职工基本养老保险覆盖面比较有限，城乡居民基本养老保险参保人数同样较多，结余水平也比较高，如江苏等。-1000-5000500100015002000250030000%10%20%30%40%50%60%70%80%黑龙江吉林辽宁内蒙古甘肃湖北上海重庆天津四川山西青海新疆湖南江苏江西广西浙江河北宁夏安徽山东云81、南陕西河南海南贵州西藏北京广东福建当年结余（亿元，右）职工供养率图表图表37 全国全国 31 个个省市省市的城乡居民基本养老保险负担及当期结余情况（的城乡居民基本养老保险负担及当期结余情况（2022）资料来源：中国统计年鉴（2023），Wind，平安证券研究所 5.2 中央调剂金及全国统筹中央调剂金及全国统筹促进再平衡促进再平衡 为平衡各省间的收支结余压力，2018 年，国务院开始建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度。所谓中央调剂，就是各省先将部分基金收入上缴至中央，而后中央按照各省的参保人数、收支压力等将所有收到的资金再转移支付给各地，从而平衡收支压力。2022 年，全国统筹制度开始进一82、步实施，采用的也是中央统筹调剂制度的升级版。就 2022 年来看，广东、北京、江苏等人口结构相对年轻，收支压力较小的省市，上缴幅度最大，东三省作为人口流出大省，受到的统筹调剂资金最多。图表图表38 全国全国各地区全国各地区全国统筹调剂收支统筹调剂收支规模规模（2023，亿元，亿元）资料来源：财政部，平安证券研究所 -500501001502002500%10%20%30%40%50%60%70%80%上海浙江天津江苏辽宁山东四川北京内蒙古福建河北广东陕西湖北吉林重庆安徽河南黑龙江山西湖南江西海南贵州甘肃云南广西宁夏青海新疆西藏当年结余（亿元，右）实际领取待遇人数占比1158.14-844.3183、-1000-500050010001500广东北京江苏安徽四川云南福建贵州陕西新疆维吾尔自治区广西海南上海重庆浙江湖南西藏山西宁夏新疆生产建设兵团河北青海江西山东湖北甘肃天津河南吉林内蒙古黑龙江辽宁上缴下拨规模（预算数）六、六、结论结论 当前，中国当前，中国基本养老保险体系基本养老保险体系已经大致实现了全覆盖，已经大致实现了全覆盖，为中国居民的基本养老为中国居民的基本养老提供了兜底作用。提供了兜底作用。但但城镇职工基本养老保险城镇职工基本养老保险的可持续性问题也不断的可持续性问题也不断凸显。凸显。第一，总量方面，城镇职工基本养老保险收支压力自 2020 年后开始增大，除企业职工基本养老保险面临84、在 2036 年耗尽累计结余的风险外，机关事业单位基本养老保险因历史原因，结余情况更加严峻。同时，总量风险还可能会导致居民对基本养老保险体系的信任度下降，进而影响缴费意愿甚至参保意愿，形成恶性循环。第二，结构方面，各省劳动力流动趋势不一，广东等劳动力流入省人口结构年轻，在企业缴费率较全国平均水平仍低 1 个百分点的情况下，仍能维持数千亿元的年均结余水平。与之相对，东三省等劳动力流出省，老龄化较严重，财政补贴能力不足，已经出现当期收不抵支的情况。这一方面会损害基本养老保险的运行效率，另一方面还可能会加剧地区间的贫富差异。针对我国基本养老保险体系的针对我国基本养老保险体系的可持续性问题可持续性问题85、，我们认为可行的政策，我们认为可行的政策措施措施包括：提升统筹层次、提高投资管理效率、强化财包括：提升统筹层次、提高投资管理效率、强化财政补贴力度、推进延迟退休改革等。具体来看：政补贴力度、推进延迟退休改革等。具体来看：第一，第一，城镇职工基本养老保险要加快城镇职工基本养老保险要加快完善完善全国统筹的制度基础，城全国统筹的制度基础，城乡居民基本养老保险建立省级统筹机制乡居民基本养老保险建立省级统筹机制，通过提升统筹，通过提升统筹层次提升运行效率，缓解可持续性问题层次提升运行效率，缓解可持续性问题。城镇职工基本养老保险方面，当前全国统筹所面临的各类现实问题包括省级统筹尚未完全实现、各类机制尚未完86、全统一、央地财事权匹配等。因此，需要进一步加快全国统筹制度基础的建设，为全国统筹创造条件。当前，可以继续使用上缴下拨式的全国统筹机制，强化调节力度，缓解各地养老金收支压力。城乡居民基本养老保险方面，当前其统筹层级较低，不利于基金效率提升。我们认为，可以参考城镇职工基本养老保险的全国统筹机制和中央调剂金制度，建立省级统筹机制，从而推动各地城乡居民基本养老保险待遇水平的统一和提升。第二，扩大第二，扩大基本养老保险基金基本养老保险基金的的委托投资比例委托投资比例，适度，适度放放宽宽投资投资限制限制，提升资金投资管理效率。，提升资金投资管理效率。当前，各省已有部分基本养老保险结余基金委托全国社保基金理87、事会管理，2016 年至今管理绩效稳定、投资收益水平良好25。进一步扩大基本养老保险基金的委托投资比例，通过投资收益增厚基本养老保险基金累计结余，不仅可以保障养老金安全边界，也可以发挥养老金作为长期资金对资本市场和实体经济的支持作用。与此同时，可考虑适时适度放宽对基本养老保险基金的投资限制，包括丰富投资品种、提高风险类资产的投资比例、提升海外投资能力等，在控制风险的前提下致力于提升基金整体收益水平。第第三三，通过通过多样化多样化的的财政补贴财政补贴充实全国社会保障基金充实全国社会保障基金，并并适度适度拓宽其投资范围，拓宽其投资范围，增厚养老保险储备增厚养老保险储备。在扩大基本养老保险基金委托投88、资的基础上，政府还可以通过各类办法充实全国社会保障基金，尽早提升基本养老保险储备。在方式选择上，除基于现有的一般公共预算补充和国有资本经营预算补充渠道，进一步加大补充力度外，还可以通过发行特别国债，或学习加拿大经验允许全国社会保障基金自主发债的方式，扩大全国社会保障基金收入来源。此外，还可以进一步拓宽全国社会保障基金的投资范围，放宽海外投资、另类投资限制要求，鼓励其通过多样化资产配置提升投资管理效率。第四，根据二十届三中全会部署，按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。第四，根据二十届三中全会部署，按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。延迟退休虽然被视89、为缓解基本养老保险基金收支矛盾的潜在解决方案之一，但其效果仍然不定，且影响范围超出了社保体系。短期看：延迟退休可能通过削减支出的方式，起到推迟养老金收支矛盾爆发时点、收窄养老金收支缺口的作用；但同时也可能会因提升企业平均用人成本削减其就业吸纳能力，从收入端削弱其政策效果。中长期看：延迟退休还可能会因工资增长及替代率因素进一步提升中长期支出压力；但也可能发挥老年人工作经验优势、增厚退休储备，释放老年人的劳动及消费能力，促进经济增长。党的二十届三中全会通过的中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定提出，按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。可以尽快推动相关政策落90、实，将是否延迟退休交由市场决定，令具有工作意愿和能力的老年人继续工作，尽可能减轻养老金支出压力。第五，进一步完善各类第五，进一步完善各类制度制度设计细节，设计细节，优化基本养老保险的运行优化基本养老保险的运行机制机制。如，尽快落实城乡居民基本养老保险待遇常态化调整机制，增强居民参保意愿和提升缴费档次意愿。在提升统筹层级的基础上，进一步优化城镇居民基本养老保险跨区转移机制，建立城乡居民基本养老保险关系跨区转移制度，降低对劳动力流动的影响。增强对各类基本养老保险征缴、经办工作的财政支持力度，通过增加临时编制、提升数字化办公比例等方式，减轻基层工作负担，提升系统运行效率。25 根据全国社保基金理事会披露全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营年度报告(2022 年度)，基本养老保险基金自 2016 年 12 月受托运营以来，累计投资收益额 2,670.82 亿元，年均投资收益率 5.44%